20231031-中邮证券-航天彩虹-002389.SZ-盈利能力显著增强_看好无人机业务持续放量_5页_562kb

报告总结：航天彩虹公司点评

• 公司基本情况：

  • 最新收盘价：2016元。
  • 总股本/流通股本：997亿股/988亿股。
  • 总市值/流通市值：201亿元/199亿元。
  • 52周最高/最低价：27.10元/19.01元。
  • 资产负债率：18.2%。
  • 第一大股东：中国航天空气动力技术研究院。

• 财务表现：

  • 2023年前三季度：营收171.6亿元，同比下降19%；归母净利润141亿元，同比增长59%。
  • 收益提升主要由于毛利率提升至24.12%，高于上年同期。期间费用率上升至15.56%，其中管理费用率和研发费用率分别增长239个百分点和128个百分点。
  • 存货增长374%，合同负债增长3,103%，显示下游需求景气。

• 市场前景：

  • 无人机出口市场保持热度，国际需求因冲突和无人机表现上升，公司国际市场业务机遇增多。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为56.6亿元、74.7亿元、80.0亿元，同比增长42%、30%、32%。 uphold "买入"评级，对应市盈率46倍、35倍、27倍。

• 风险提示：

  • 军品订单不及预期。
  • 军品降价超出预期。
  • 军贸市场拓展不及预期。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，基于稳定盈利能力增长和国际业务潜力。