20240313-中邮证券-航天彩虹-002389.SZ-国内收入下降_看好无人机国际业务持续放量_5页_561kb

报告总结

公司基本情况

• 股票代码与名称：未明确列出，但公司在文中被提及为航天彩虹，属于国防军工行业。
• 发布时间：2024年3月13日
• 投资评级：增持
• 最新收盘价：16.1元

业绩概况

• 公司发布了2023年度业绩预告。
• 预计净利润在 14.3-18.6亿元之间，同比下降 393%-534%。
• 净利润下滑主要由以下原因导致：
  1. 国内无人机业务受客户产品鉴定和项目招标节点变化影响，收入下降。
  2. 新材料业务因供需关系影响，产能利用率下降，产品价格承压，收入下滑。

多项业务分析

国内业务表现

• 无人机在国内的业务收入和利润下滑明显。
• 新材料业务因供需变化导致价格和产能问题，出现利润压缩。

国际业务增量

• 国际市场需求显著提升，尤其是在地缘冲突升级背景下，多国对无人机及相关系统的采购增加。
• 国际市场业务收入增长，预计具有持续性，未来对公司业绩有支撑作用。

内部合作与合同

• 2024年与关联方中国航天科技集团内部销售预计额度较2023年下降20%，但比2022年实际金额增长79%，显示关联交易有所恢复。2023年项目实际表现未达预期，预计2024年有望好转。

预测与估值

• 盈利预测：
  • 2024年净利润预计36.2亿元，同比增长103%；
  • 2025年净利润预计44.5亿元，同比增长23%。
• 估值：
  • 当前股价对应市盈率 52-90倍，市净率 20-4倍；
  • EV/EBITDA 水平分别为 36-5倍。
• 公司总市值受股价影响，预计在目标增长率背景下估值有提升空间。

风险提示

• 军品订单不及预期；
• 军品降价超出市场预期；
• 军贸国际市场拓展不达预期；
• 公司内部项目执行风险。

免责条款

• 本报告基于公开资料，分析师无利益冲突；
• 报告分析内容仅供参考，风险自担；
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