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银行行业周报（20171120-20171126）总结

核心内容

本周银行业整体表现优于大盘，A股银行板块上涨3.02%，跑赢沪深300指数3.42个百分点。宁波银行、平安银行、民生银行等个股表现突出，而部分农商行如吴江银行、张家港行、江阴银行则出现较大跌幅。

主要观点

1. 宁波银行可转债获批，打开规模扩张空间

• 可转债获批：宁波银行100亿元可转债预案获证监会批准，若发行成功可有效补充资本，为规模扩张提供空间。
• 资本充足率提升：17Q3资本充足率为12.14%，可转债获批后静态测算资本充足率将提升1.77%。
• 广义信贷增速上限提高：在MPA考核下，广义信贷增速上限预计提高4.27%。
• 盈利与风控优势：宁波银行前三季度净利润增速达16.15%，不良率仅为0.9%，拨备覆盖率接近430%，资产质量优异，利润释放空间大。
• 利润释放测算：若拨备覆盖率降至城商行平均水平211.81%，可释放约65.5亿元利润，占前三季度拨备前利润的85.46%。

2. 商业银行账簿利率风险管理指引落地

• 政策背景：11月24日银监会对《商业银行银行账户利率风险管理指引》进行全面修订，明确将“银行账户”更名为“银行账簿”。
• 修订内容：主要包括细化风险管理要求、规范风险计量、强化监督检查三个方面。
• 实施时间：新指引预计于2019年1月1日正式实施，为银行预留了准备时间。
• 影响评估：目前利率风险已在内部资本充足率评估中有所考量，对银行实际影响有限。

3. 互金整治政策影响

• 现金贷监管加强：互金整治小组发文停批网络小贷牌照，“现金贷”管理办法或将尽快出台。
• 现状分析：现金贷行业快速发展，但存在虚高利率、暴力催收等问题，监管层明确不会“一刀切”清理整顿。
• 资金来源规范：现金贷资金来源包括自由资金、助贷资金和ABS，监管将重点关注资金来源的合规性。

关键信息

本周市场表现

• 行业排名：上周银行股在28个申万一级行业中排名第一位。
• 涨幅前三：平安银行（+10.47%）、民生银行（+6.56%）、宁波银行（+5.20%）。
• 跌幅前三：吴江银行（-16.16%）、张家港行（-9.10%）、江阴银行（-5.90%）。

资金面及利率变化

• 央行操作：本周央行开展7900亿元逆回购操作，6400亿元到期，净投放1500亿元。
• SHIBOR利率：周五隔夜、7天期拆借利率分别为2.797%和2.873%，较上周五分别上涨6bps和1bps。
• 同业存单利率：1个月和3个月期发行利率分别为4.456%和5.037%，均上涨9bps。
• 质押回购利率：加权平均利率上涨20bps至3.13%，隔夜、7天、14天和21天质押回购利率分别上涨11bps、55bps、60bps和20bps。

债券发行量跟踪

• 10月债券发行：合计1.41万亿元，较前期减少1126亿元，其中国债发行增加，地方政府债和政策性银行债减少。
• 本周同业存单：发行量为5009.5亿元，较上周增加280.1亿元，净融资额为820.8亿元，较上周增加887.2亿元。

个股推荐

• 绩优银行：推荐关注工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等基本面优质银行。
• 低估值银行：农业银行（17PB为0.90倍）、交通银行（17PB为0.76倍）具有较低估值和较大业绩改善弹性。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对银行资产质量造成压力。
• 金融监管超预期：可能对银行业经营产生负面影响。

估值表概览

行业与个股投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%-5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

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