20171126-天风证券-可转债市场周报_转债已较便宜_等待信用利差信号入场_8页_562kb
报告摘要
可转债市场周报（2017.11.26）总结
核心内容概述
本报告分析了2017年11月26日前一周可转债市场的表现，并对未来的投资策略进行了展望。报告指出，当前可转债市场整体估值较低，建议投资者在信用利差走阔时逐步增加配置，重点关注基本面稳健、正股估值较低及存在下修预期的转债品种。
主要观点
1. 市场回顾
- 股市表现：上周上证指数下跌0.86%，创业板指数下跌2.79%，市场整体出现明显回调。
- 板块走势：银行、有色金属、房地产、钢铁、采掘等板块表现相对较好，涨幅分别为3.02%、2.27%、1.36%、1.08%、1.07%；而食品饮料、电子、休闲服务等板块跌幅较大，分别达到-6.35%、-3.21%、-3.03%。
- 转债表现：多数转债下跌，宝钢EB、广汽转债、九州转债、永东转债跌幅显著，桐昆、清控、顺昌等个券表现较好。
2. 未来策略展望
- 市场风格：当前市场风格仍以盈利为导向，白马股可能继续震荡，市场将寻找价值洼地。
- 转债配置建议：
- 基本面有保障的品种：林洋、雨虹
- 正股估值较低的品种：国君、国资EB
- 存在下修预期的品种：蓝标转债
- 预期有弹性且估值较低的品种：小康、广汽等
- 投资时机：建议在信用利差走阔时入场配置，因为信用利差是影响转债估值的重要因素。
3. 信用利差影响
- 信用利差走阔将对转债市场产生重要影响，尤其是对转债的债底支撑。
- 信用债目前尚未遭遇赎回，估值尚未大幅调整，未来走阔是大概率事件。
- 转债市场流动性较好，可能提前反应信用利差走阔预期。
关键信息
1. 转债估值情况
- 偏股型转债的转股溢价率已处于年内最低水平，表明市场整体估值较便宜。
- 信用利差是当前转债市场最大的风险因素，投资者应关注其变化。
2. 转债发行进展
- 当前可转债项目进展较多，包括多个公司已获证监会批准或股东大会通过。
- 发行规模合计超过3000亿元，显示可转债市场活跃度较高。
3. 私募EB项目更新
- 本周有多个私募EB项目获得进展，包括已回复交易所意见、已接收反馈意见、已通过等状态。
- 项目涵盖多个行业，如能源、科技、制造等，显示出私募EB市场持续发展。
4. 打新动态
- 下周将有几只新股申购，包括深南电路、春秋电子、金奥博、科创新源等。
- 各只新股的拟募资额、发行价和市盈率等信息已列出，供投资者参考。
风险提示
- 利率继续影响权益市场，进而可能对转债市场造成压力。
- 市场存在不确定性，投资者需谨慎评估信用利差变化及个股基本面。
报告作者
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分析师：孙彬彬
SAC执业证书编号：S1110516090003
邮箱：sunbinbin@tfzq.com -
联系人：韩洲枫
邮箱：hanzhoufeng@tfzq.com
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图表与数据来源
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图表：
- 图1：偏股型转债平价转股溢价率
- 图2：各市场一周涨跌幅
- 图3：申万行业一周涨跌幅
- 图4：转债一周涨跌幅
- 图5：转债一周成交额
- 图6：中证转债指数
- 图7：转债估值情况
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数据来源：WIND，天风证券研究所
投资建议总结
| 类型 | 品种 | 特点 |
|---|---|---|
| 基本面稳健 | 林洋、雨虹 | 业绩稳定，风险较低 |
| 正股估值低 | 国君、国资EB | 正股估值较低，有配置价值 |
| 下修预期 | 蓝标转债 | 存在下修可能性 |
| 预期弹性 | 小康、广汽 | 估值较低，可能有上涨空间 |
投资者注意事项
- 关注信用利差变化，这是当前转债市场的重要信号。
- 在申购新股时，注意发行价是否高于行业市盈率，必要时加强与投行的沟通。
- 投资者应独立评估市场信息，结合自身投资目标与风险承受能力进行决策。
报告声明
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投资评级体系
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预期股价相对收益20%以上 |
| 增持 | 预期股价相对收益10%-20% | |
| 持有 | 预期股价相对收益-10%-10% | |
| 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 | |
| 行业投资评级 | 强于大市 | 预期行业指数涨幅5%以上 |
| 中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% | |
| 弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
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