20171126-广发证券-银行业周报_强化银行账簿利率风险管理_弥补监管制度短板_19页_1mb

银行业周报（2017.11.20-11.26）总结

核心内容

本周银行业周报重点分析了监管政策调整与中小银行转型趋势，同时关注了市场表现、行业动态及公司动态。整体来看，银行板块表现优于大盘，行业基本面稳中向好，配置价值提升，投资建议维持买入评级。

主要观点

• 监管政策趋严但节奏放缓：银监会发布《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订征求意见稿）》，预计2019年1月1日实施，旨在提升银行账簿利率风险管理能力，弥补监管制度短板。
• 差异化监管：针对系统重要性较高的全国性商业银行，采用更具风险敏感性的标准化计量框架；中小银行仍沿用现行框架，体现匹配性原则。
• 中小银行大零售转型：《中国中小银行发展报告（2017）》指出，未来五年大零售市场将达100万亿元，中小银行有望迎来“第二波黄金发展窗口期”，应通过助贷、直销等模式提升服务效率。
• 板块表现强劲：本周银行板块上涨3.04%，在29个一级行业中排名第一，表现优于沪深300指数。

关键信息

银行账簿利率风险管理

• 定义：银行账簿利率风险指利率水平、期限结构等不利变动导致银行账簿经济价值和整体收益损失的风险，包括缺口风险、基准风险、期权性风险。
• 计量要求：商业银行需对非标准化债权投资按穿透原则计量银行账簿利率风险，同时考虑信用利差风险。
• 实施时间：预计2019年1月1日实施，为银行预留准备时间。

中小银行发展报告

• 宏观经济背景：全球低通胀环境下，中国供给侧改革推动经济结构调整。
• 发展机会：中小银行应把握大零售转型机遇，提升零售业务占比至20%，打造新型价值银行。
• 建议路径：通过助贷、直销、并购互联网金融公司等方式提升服务效率，拓展普惠金融领域。

市场表现

• 指数对比：本周沪深300指数下跌0.40%，银行板块上涨3.04%，领先大盘3.44个百分点。
• 估值数据：银行板块当前PB（整体法）为1.01倍，PE（历史TTM_整体法）为7.43倍，分别落后沪深300及非银板块约39.88%、56.09%和48.37%、68.86%。

行业动态

• 政策动态：财政部调整部分消费品进口关税，降低平均税率至7.7%；将在香港发行70亿元人民币国债；发布1-10月国有及国有控股企业经济运行数据。
• 外汇市场：10月外汇市场成交12.84万亿元人民币，银行间市场占比最高。
• 绿色金融：国家开发银行绿色金融债券首次在柜台市场续发行，支持清洁交通建设。

公司动态

• 融资活动：多家上市银行获证监会批准发行优先股或可转债，包括杭州银行、常熟银行、建设银行、宁波银行、浦发银行等。
• 股息发放：浦发银行优先股一期发放现金股息共计9亿元。

风险提示

1. 利率波动超预期
2. 经济增长超预期下滑
3. 资产质量大幅恶化
4. 政策调控力度超预期

投资建议

• 重点推荐：招商银行、宁波银行
• 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行
• 国有大行：政策风险小、负债成本可控、股息率稳定，推荐工商银行、农业银行等
• 整体评级：买入

差异化监管与市场影响

• 监管目的：加强全面风险管理，防范系统性金融风险，提升监管有效性。
• 影响分析：差异化监管将加剧银行间的经营分化，对风险管理能力较强的银行更有利。

估值与市场表现

• PB与PE：银行板块PB和PE均低于沪深300及非银板块，估值相对较低。
• 板块表现：本周银行板块表现强劲，领先大盘，显示市场对银行股的偏好。

公开市场操作与利率情况

• 逆回购操作：本周净投放700亿元，其中11月23日有800亿3个月国库现金定存到期。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor利率分别上涨5.90、0.80、0.72、7.06bps。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天质押式回购利率分别上涨7.42、5.82、69.63bps。

估值图表

• 图1：银行板块上涨3.04%，在29个一级行业中排名第一。
• 图2：短期Shibor利率变化。
• 图3：存款类机构质押式回购加权利率变化。
• 图4：理财产品预期年收益率。
• 图5：国债到期收益率。
• 图6：银行板块与沪深300非银行板块PB对比。
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PE对比。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）
• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘15%以上）、谨慎增持（强于大盘5%-15%）、持有（介于-5%～+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）

联系方式

• 分析师：
  • 沐华：首席分析师，厦门大学金融学硕士
  • 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士
• 联系方式：
  • 联系人：万思华，电话：020-8757-9303，邮箱：wansihua@gf.com.cn
  • 分析师：屈俊，电话：0755-88286915，邮箱：qujun@gf.com.cn

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