20220731-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_4mb

大宗商品研究报告总结

核心内容概览

本报告为国贸期货研究院发布的能源化工周度研究报告，涵盖塑料、聚酯、橡胶和纸浆四个主要品种的市场分析与操作建议。报告基于近期市场动态、供需变化、库存情况及宏观经济影响，分析了各品种的短期走势及潜在风险。

一、【塑料】

主要观点

• 市场情绪缓和：受美联储加息预期落地及市场整体反弹影响，塑料市场情绪有所改善，价格震荡向上。
• 基本面：国内产量收缩，进口低价货源可能冲击市场，短期供给压力仍存；下游需求略有改善，但整体仍偏弱。
• 库存情况：石化及社会库存持续去化，预计库存将继续下降。
• 成本支撑：原油反弹提升成本支撑，石脑油制PE亏损扩大，煤制PE利润略有改善。
• 操作策略：
  • 技术面超跌反弹，建议轻仓多单跟随。
  • 继续维持多塑料空原油的对冲策略，配比30:1，原油合约选择远月。

风险关注

• 需求持续不佳
• 供给快速恢复

二、【聚酯】

主要观点

• 原料紧张：PX供给相对紧张，价格维持强势；PTA现货流通转向宽松，市场基差需关注。
• 聚酯开工稳定：聚酯开工负荷相对稳定，产销环比走好但尚未大幅改善。
• 乙二醇走势：乙二醇检修增加，短期反弹，但基本面偏弱，空头逐步离场。
• 下游需求：部分工厂因经营困难被破产清算，整体需求疲软。

操作策略

• 观望：市场交易矛盾集中在现货流通，建议观望为主。

风险提示

• 美联储加息及缩表节奏不及预期
• 美国经济出现衰退

三、【橡胶】

主要观点

• 市场情绪缓和：受经济衰退预期降温影响，橡胶止跌反弹。
• 供需基本面：供给端国内外新胶产量释放，原料价格仍有走弱空间；需求端内销低迷，出口市场稳定，但整体疲软。
• 库存情况：中国进口天然及合成橡胶量环比上升，青岛保税库存小幅增加，但整体库存去化。
• 下游表现：轮胎企业开工率小幅上升，但整体仍处于弱稳状态，出口订单有所减少。

操作策略

• 观望：市场整体反弹，橡胶被动跟随，建议观望。

风险关注

• 原油大幅下行
• 美股大幅回调
• 产量超预期释放

四、【纸浆】

主要观点

• 行情回顾：纸浆延续强势，近月合约逼近前高，主力合约09站上7300元/吨。
• 库存去化：国内主流港口样本库存连续五周下降，出货速度较快。
• 需求情况：文化用纸需求支撑不足，部分企业发布涨价函，但落实进度不一；包装用纸价格下降，白卡纸市场倒挂严重；生活用纸需求稳定，但工厂拿货积极性不高。
• 现货走势：部分大型纸企因订单支撑提价，对纸浆有一定推涨作用。

操作策略

• 套利：正套持有
• 单边：远月空单等待入场

风险提示

• 需求转弱
• 原料价格波动
• 供给恢复

关键数据汇总

塑料

• 本周PE开工负荷：72.38%
• 石化库存环比下降：7.55%
• 石脑油制PE平均毛利润：-1911.3元/吨
• 煤制PE平均毛利：-778元/吨

聚酯

• PX供给紧张，价格维持强势
• PTA现货流通宽松，贸易商采购大厂现货
• 聚酯开工负荷：稳定
• 乙二醇加工费：现货加工费1500左右，工厂抛售价格1200

橡胶

• RU2209周度上涨：565元/吨（+4.85%）
• NR2210周度上涨：210元/吨（+2.02%）
• 青岛保税库存：75898吨（+1800吨）
• 天胶基本面偏弱，缺乏明显利多驱动

纸浆

• 09合约冲击前高，价格达7300元/吨
• 青岛港样本库存：173.3万吨（-6.8万吨）
• 文化用纸均价：6034.3元/吨
• 包装用纸价格下降，白卡纸市场倒挂严重

总结

本周大宗商品市场整体情绪有所缓和，塑料、橡胶、纸浆等品种均出现反弹，而聚酯则因原料紧张和需求疲软保持观望。各品种基本面存在差异，需关注库存变化、需求改善及宏观经济动向。操作上，建议根据市场趋势轻仓参与反弹，同时注意对冲策略与风险控制。