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投资策略周报总结：拥挤出清后，积极布局超调机会

核心内容

2026年7月19日发布的投资策略周报指出，当前市场调整更接近2025年11月科技行情的加强版，主要受到美债收益率上行、AI估值担忧及交易拥挤三重压力影响。尽管调整幅度和持续时间均强于2025年11月，但尚不能判断牛市结束，核心矛盾仍在于交易拥挤度的回落。

主要观点

1. 市场调整背景

   • 当前调整是科技高拥挤交易的消化过程。
   • 成交额集中度已处于历史极端区间，需等待交易结构改善。
   • 美债收益率仍处于高位，AI泡沫担忧持续，杠杆资金退潮加剧市场调整。

2. 积极布局修复机会

   • 短期：关注“低位、业绩、资金”共振方向，包括资源品、科技内部低涨幅强业绩品种、以及非科技板块中的医药、非银金融和部分消费。
   • 中期：聚焦“二次点火+叙事张力”的交集，如国产算力、半导体、PCB等AI硬件链环节，以及科技外溢带来的新景气方向，如电力设备、能源金属、液冷等。同时关注具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向，如商业航天、军工、低空经济、机器人等。

关键信息

1. 资金动向

• 宽基ETF逆势流入：本周沪深300、中证1000、中证A500等指数ETF净申购大幅增加，资金主要流向科技制造业、消费和金融地产板块。
• 行业权重分布：科技制造业（电子、通信、电力设备等）、消费（医药生物、食品饮料等）、金融地产（非银金融、房地产等）为主要承接行业。

2. 资源品机会

• 供应链扰动常态化：关税、地缘冲突和运输节点问题持续影响资源品供应链，导致盈利中枢上移。
• 关注上游企业：具备资源禀赋突出、成本曲线靠前、供给约束明确、具备产量增量与较强定价能力的公司。
• 盈利预期与价格韧性：2026年Q2可能是资源品利润增速的高点，但中期盈利中枢仍有望高于冲突前水平。

3. AI产业链机会

• 内部切换：AI行情从“产业叙事驱动”向“业绩验证”转变，重点关注涨幅有限但业绩预期强劲的细分领域。
• 符合条件的细分行业：
  • 电子：模拟芯片设计、其他电子Ⅲ、光学元件、消费电子零部件及组装。
  • 通信：通信线缆及配套、其他通信设备、通信终端及配件。
  • 电力设备：电池化学品、光伏辅材、光伏电池组件、锂电专用设备、风电零部件等。

4. 非科技方向机会

• 医药生物：55.6%的公司预计净利润增长，创新药等细分领域具备产业趋势与业绩催化，估值仍具修复空间。
• 非银金融：盈利持续改善，但市场定价不足，修复空间值得关注。
• 消费行业：部分细分领域已出现边际企稳迹象，悲观预期有望触底反转。

结构性机会方向

• 短期：

  • 资源品：能源金属。
  • 业绩兑现板块：券商、创新药、农林牧渔、美容护理、家用电器。
  • 科技内部：电子、通信、电力设备中具备盈利验证和估值合理的细分方向。

• 中期：

  • 科技内部：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中具备订单和利润兑现的环节。
  • 科技外溢：电力设备、电力、能源金属、液冷等。
  • 新趋势方向：商业航天、军工、低空经济、机器人等。

风险提示

• 财报正式报告的变动风险。
• 宏观政策超预期变动。
• 财报存在滞后性。

附注

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 投资评级基于相对表现，非唯一决策依据，需结合个人投资情况综合判断。
• 本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制或分发。