> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发策略：2026年的第二次“胜负手”总结 ## 核心内容 本文由广发策略刘晨明、郑恺、李如娟、杨清源团队撰写，分析了2026年科技板块可能出现的“胜负手”机会，基于A股与美股的历史经验，结合当前市场环境与产业趋势，评估科技板块的调整空间、时间及修复可能性。 ## 主要观点 1. **当前市场处于关键节点**： - 市场特别是科技资产的跌幅和速度超预期，主要受到海外杠杆资金冲击、重要节点预期一致、地缘冲突和油价反复等因素影响。 - 从ETF资金流入来看，当前是“924”以来仅次于2025年4月对等关税时期的次高峰，显示市场正在寻找新的支撑点。 2. **科技板块调整空间已较为充分**： - 从A股和美股历史数据来看，科技板块的调整幅度和时间已接近历史平均水平，因此判断今年的第二次“胜负手”已不远。 - A股科技板块自2020年6月以来，平均调整时间为21个交易日，调整幅度约为19%，且调整幅度已接近历史水平。 3. **美股科技板块调整经验**： - 美股科技板块自2023年以来经历了6次调整，平均调整时间为40个交易日，调整幅度在-8.8%至-17.6%之间。 - 调整触发因素多为贴现率/政策/地缘外生冲击，而调整结束的催化剂包括政策转鸽、冲击被证明是暂时的、盈利数据证伪泡沫论等。 4. **AI产业趋势依然强劲**： - 当前AI产业仍处于增长阶段，全球渗透率较低，持续的资本开支意味着产业仍具有增长潜力。 - AI内部不同环节的景气度可能会出现分化，后续需更加精细化地研究。 ## 关键信息 - **ETF资金流入**：本周宽基ETF净流入达到本轮牛市以来的第三高峰，显示资金开始回流。 - **市场调整**：6月底以来，双创指数跌幅超过20%，核心定价因素是内外流动性冲击。 - **历史经验**：A股科技板块调整平均21个交易日、调整幅度19%；美股科技板块平均调整时间40个交易日，调整幅度-8.8%至-17.6%。 - **调整触发因素**：包括流动性趋紧、政策调整、地缘政治冲击等。 - **调整结束催化剂**：政策转鸽、冲击被证明是暂时的、盈利数据证伪泡沫论。 - **AI产业**：当前AI产业仍处于进行时，但内部环节景气度可能分化。 ## 风险提示 - 地缘冲突超预期可能导致全球通胀上行压力加大； - 海外通胀及美国经济韧性可能导致全球流动性更快进入紧缩周期； - 国内稳增长力度不及预期可能导致经济复苏乏力及市场风险偏好下挫。 ## 结论 综合A股与美股的历史经验，当前科技板块的调整已接近历史平均水平，且AI产业仍具备增长潜力。市场正在寻找新的支撑点，有望迎来修复机会。但需警惕地缘冲突、流动性紧缩及国内经济复苏不及预期等风险因素。