20180822-山西证券-_信托部关于加强管产管理业务过渡期内信托监管工作的通知_点评_通道业务区别对待_突出存量业务风险控制_10页_815kb

非银金融/信托行业政策跟踪分析报告总结

核心内容

2018年8月17日，银保监会发布《信托部关于加强资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（37号文），作为资管新规的配套文件，旨在推进信托产品过渡期整改，加强信托业务监管，实现平稳落地。该通知与资管新规一脉相承，与《银行理财》《私募理财》等规则共同构成监管细则体系，统一同类资产管理产品监管标准，坚持破刚兑、除嵌套、降杠杆、控非标的政策方向。

主要观点

1. 通道业务区别对待，支持实体经济

• 区别对待通道业务：37号文对通道业务“区别对待”，但未明确“善意、恶意”划分，强调支持符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务。
• 鼓励回归本源：明确公益（慈善）信托、家族信托等业务不适用资管新规，鼓励信托公司回归信托业务本源，发展财富管理、服务高净值客户及服务实体经济等业务。

2. 过渡期安排与存量产品整改

• 允许老产品对接：信托公司可以发行存量老产品对接未到期资产，但不得再发行或存续违反资管新规的信托产品。
• 控制老产品规模：老产品整体规模应控制在截至2018年4月30日的存量产品规模内，不符合资管新规要求的存量信托产品需在过渡期内逐步压缩。
• 风险控制：强调规范发展与防范风险相结合，要求信托公司对存量产品进行摸底排查，建立台账，制定风险防控预案。

3. 行业转型背景与趋势

• 行业进入转型期：信托行业经历了十年的扩张期，2017年以来监管政策引导金融降杠杆，行业资产规模开始下降。
• 转型阵痛：在降杠杆背景下，信托行业迎来转型阵痛期，倒逼信托公司优化业务结构，打开新的业务空间。
• 通道业务收缩放缓：预计未来通道业务收缩速度可能放缓，行业整体报酬率缓慢提升，业务收入减少压力缓解，大型信托公司更具优势。

关键信息

1. 监管政策背景

• 37号文是落实资管新规的配套文件，与《银行理财》《私募理财》等规则共同组成监管细则体系。
• 强调“实质重于形式”原则，统一同类资产管理产品监管标准。

2. 信托行业现状

• 截至2018年一季度，全国信托公司受托资产规模为25.61万亿元，较2017年底下降0.64万亿元。
• 事务管理类信托规模为15.14万亿元，占比59.12%，为2013年以来首次下降。

3. 资金与资产端变化

• 资金端：监管压力下，银行理财和其他资管产品资金受到挤压，市场资金面偏紧，资金成本上升。
• 资产端：信托资金投向更加谨慎，重点支持实体经济，尤其是中小微企业融资。

4. 风险提示

• 监管趋严：未来信托行业将面临更加严格的监管环境。
• 市场波动：证券市场景气度波动可能影响信托业务。
• 行业竞争加剧：随着业务结构调整，行业竞争可能进一步加剧。

投资建议

• 37号文重点在于引导信托公司转型发展，统筹规划监管工作。
• 未来行业通道业务收缩速度可能放缓，行业整体报酬率缓慢提升。
• 大型信托公司资本实力强、业务布局领先，在转型过程中更具优势。

行业投资评级

• 看好：行业超越市场整体表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

风险提示总结

• 监管政策趋严。
• 证券市场景气度波动。
• 行业竞争加剧。

表格摘要

表1：资管新规及相关文件

表2：信托行业“一法三规”框架

图表摘要

• 图1：资管业务规模（万亿元），显示资管行业整体规模变化。
• 图2：信托资产余额（万亿元/%），显示信托资产规模及投向变化。
• 图3：社融规模（亿元/%），反映社会融资规模变化趋势。
• 图4：信托项目投向（%），显示信托资金投向结构。
• 图5：未来一年到期（亿元/个），反映信托产品到期规模。

总结

37号文是资管新规的重要配套政策，旨在加强信托业务监管，推进信托产品过渡期整改，引导信托行业转型发展。政策支持符合监管要求、投向实体经济的事务管理类信托业务，鼓励家族信托、财产权信托等业务发展。同时，明确过渡期内存量产品整改要求，加强风险控制。信托行业在监管趋严的背景下，面临转型阵痛，但通道业务收缩速度可能放缓，行业整体报酬率逐步提升，大型信托公司更具竞争优势。