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杭叉集团（603298.SH）三季报点评总结

核心内容

杭叉集团于2020年10月20日发布三季报，显示其在2020年前三季度的业绩表现强劲，市场占有率稳步提升，同时在新能源叉车和无人驾驶工业车辆（AGV）领域持续发力，增强了公司整体竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年前三季度实现营业收入82.08亿元，同比增长21.61%；归母净利润6.27亿元，同比增长31.06%；扣非后归母净利润5.92亿元，同比增长50.07%。
• 季度表现亮眼：2020年第三季度单季实现营业收入30.9亿元，同比增长44.4%；归母净利润2.2亿元，同比增长66.9%，远超市场预期。
• 市场占有率提升：公司在疫情期间严格执行防疫政策并迅速复工复产，保障了防疫物资物流车辆的供应，市场份额稳步提升，行业集中度明显增强。
• 技术布局领先：公司持续加大研发投入，新能源叉车和AGV技术成为新的增长点。新能源叉车方面，公司与宁德时代合作，上半年销量已超万台，预计下半年将加速放量；AGV方面，受益于下游客户自动化搬运需求，销售增幅达60%以上。
• 产能扩张计划：公司公开发行12亿元可转债，其中8.4亿元用于新能源叉车扩产，预计募投项目完成后可实现年产6万台新能源叉车，显著改善产能状况。
• 财务表现稳健：公司基本每股收益为0.72元，2020年预计EPS为1.05元，对应PE为17.71倍；2022年预计EPS为1.49元，对应PE为12.52倍。公司盈利能力和现金流表现良好，经营活动现金流持续增长。
• 估值合理：公司当前P/E为17.71倍，P/B为3.3倍，EV/EBITDA为6.68倍，具备一定的投资价值。

关键信息

营收与利润

财务比率

市场表现

投资建议

• 首次评级给予“增持”评级。
• 预计2020-2022年EPS分别为1.05、1.30、1.49元，对应PE分别为17.71、14.32、12.52倍。
• 公司在制造业智能化背景下，新能源叉车和AGV技术布局领先，有望持续增强竞争力。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 汇率大幅波动
• 钢价大幅上涨
• 募投项目实施不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

分析师段永红承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，不利用报告谋取私利。

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