20210409-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团2020年报点评_营收销量创历史新高_叉车民企龙头盈利能力持续提升_5页_1mb

杭叉集团2020年报总结

核心内容

杭叉集团（603298）在2020年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均创下历史新高。公司全年叉车销量达到20.7万台，同比增长49%，国内市占率提升至26%，成为行业盈利能力最强的企业之一。公司每10股派息4元，显示出良好的盈利能力和分红政策。

主要观点

• 业绩表现突出：2020年公司营业收入达到114.9亿元，同比增长30%；归母净利润8.4亿元，同比增长31%；扣非净利润7.8亿元，同比增长44%。全年加权ROE为18.2%，同比提升2.4个百分点，过去四年持续改善。
• 盈利能力增强：尽管受钢材价格大幅上涨影响，毛利率略有下降，但公司通过有效的成本控制，缓解了原材料波动带来的负面影响。2020年全年所得税费用同比下降8.7%，受益于企业所得税减免优惠政策。
• 费用管理优化：公司销售费用率和管理费用率均有所下降，研发费用率上升，反映出公司在控制运营成本的同时加大了研发投入，以提升技术水平和产品竞争力。
• 现金流状况改善：2020年经营性现金流净额为9.1亿元，投资现金流净额为6.5亿元，为过去五年首次由负转正，显示公司财务状况稳健。
• 战略投资收益显著：公司间接持有中策橡胶11.4%的股权，获得较为丰厚的战略投资收益，提升了整体盈利能力。

关键信息

销量与市占率

• 2020年叉车销量20.7万台，同比增长49%；
• 国内市占率提升2个百分点至26%；
• Q4销量持续高增长，营收33亿元，同比增长56%。

盈利能力

• 2020年毛利率20.4%，同比下降1.0个百分点；
• Q4毛利率下降至19.6%，主要受钢材价格上涨影响；
• 归母净利润8.4亿元，同比增长31%；
• 扣非净利润7.8亿元，同比增长44%。

财务状况

• 期末总资产81亿元，较期初增长29%；
• 期末现金和应付账款余额大幅增长，主要由于销售回款和预付货款增加；
• 2020年非经常损益为0.5亿元，较2019年减少0.5亿元。

战略投资

• 公司于2021年3月25日启动11.5亿元可转债项目，用于建设年产6万台新能源叉车项目、研发中心升级、信息化建设及营销网络拓展；
• 新能源叉车项目预计年均新增税后利润约3亿元，有助于提升公司市场竞争力。

盈利预测与估值

• 2021-2023年预计净利润分别为10.1/12.1/14.4亿元，同比增长20%/20%/19%；
• EPS预计为1.17/1.40/1.66元，对应PE分别为21/17/14倍；
• 维持“买入”评级，认为公司市占率和核心竞争力有望进一步提升。

风险提示

• 制造业投资低于预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 行业竞争格局恶化。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%~20%之间；
• 中性：涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

总结

杭叉集团在2020年表现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，成为国内叉车行业的领先企业。公司通过有效的成本控制和战略投资，进一步提升了市场占有率和经营效率。未来，随着新能源叉车项目的推进和行业景气度的持续，公司有望在2021-2023年实现更高的盈利增长。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现积极，维持“买入”评级。