20260403-群益证券-安琪酵母-600298.SH-糖蜜价格下降_新一年盈利弹性可期_3页_342kb

安琪酵母(600298.SH) 总结

核心内容

安琪酵母（600298.SH）是一家主营酵母及深加工产品、制糖、包装类产品、食品原料及其他产品的农林牧渔行业公司。2026年4月3日，公司股价为40.72元，对应上证指数3919.29。当前目标价为47元，机构投资者占流通A股比例为基金7.4%、一般法人54.5%。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营收167.3亿元，同比增长10%，归母净利润15.4亿元，同比增长16.6%。第四季度营收约49亿元，同比增长15.4%，归母净利润4.3亿元，同比增长15.2%。全年业绩略低于预期，但整体呈增长趋势。
• 产品结构：公司产品组合中，酵母及深加工占比最高（71.75%），其次为食品原料（13.32%）、制糖（8.04%）和包装类产品（2.16%）。其他业务占比4.74%。
• 盈利能力：全年毛利率提升1.18个百分点至24.71%，主要受益于海外高毛利区域收入占比提升。但第四季度毛利率下降1.4个百分点至22.7%，估计受制糖和食品原料业务拖累。
• 费用控制：全年期间费用率同比上升0.5个百分点至13.76%，但第四季度费用率下降0.81个百分点至13.09%，主要由于降本增效和规模效应扩大。
• 未来展望：2026-2028年预计净利润分别为18.4亿、20.4亿和23.6亿，分别同比增长19%、11.2%和15.5%。EPS预计为2.12元、2.35元和2.72元，对应PE分别为19倍、17倍和15倍，维持“买进”投资建议。
• 风险提示：海外市场增长可能超预期，国内需求复苏可能不及预期。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：40.72元（2026/4/2）
• 目标价：47元
• 股价12个月高/低：46元/31.43元
• 股价相对大盘走势：附图显示股价走势与上证指数对比

股东结构与财务指标

• 主要股东：湖北安琪生物集团有限公司（持股38.10%）
• 每股净值：13.85元
• 股价/账面净值：2.94倍
• 股价涨跌（最近三个月）：-1.7%、-6.8%、18.9%

财务预测（2023-2028）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评等说明

总结

安琪酵母作为一家农林牧渔行业公司，近年来业绩稳步增长，尤其在海外市场表现突出。公司产品结构以酵母及深加工为主，毛利率持续提升，显示出较强的盈利能力。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，净利润和EPS均有提升，PE逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买进”的投资建议，预计股价将有较大上涨空间，但需关注国内需求复苏不及预期的风险。