20260429-群益证券-安琪酵母-600298.SH-国内市场复苏_收入增长迅速_3页_342kb

安琪酵母(600298.SH) 总结

核心内容

安琪酵母（600298.SH）是一家主要从事酵母及深加工、制糖、包装类产品、食品原料等业务的公司，其主要股东为湖北安琪生物集团有限公司，持股比例为38.10%。公司当前A股价格为38.28元，对应上证指数4078.64点，12个月内的股价高点为46元，低点为34元。公司当前股价/账面净值比为2.67，每股净值为14.36元。

主要观点

• 业绩表现：2026年第一季度实现收入45.3亿元，同比增长19.5%；归母净利润4.3亿元，同比增长15%。尽管净利润略低于预期，但整体业绩表现良好。
• 收入结构：酵母及深加工产品贡献最大，收入占比达72.25%，同比增长17.4%；制糖业务收入3.5亿元，同比增长125%，主要受并表影响；包装类产品收入增长13%；食品原料收入增长41.7%；其他产品收入下降45.7%。
• 区域表现：国内收入同比增长22.7%，国外收入同比增长14.6%，境内增速快于境外，主要受益于国内市场需求复苏和旺季资源分配节奏。
• 毛利率与费用：Q1毛利率同比上升0.5个百分点至26.5%，主要由于糖蜜成本下降对冲了能源和运费价格上涨的影响。期间费用率同比上升1.15个百分点至13.92%，其中财务费用率因汇兑损失上升1.81个百分点至1.9%，但销售费用率和管理费用率分别下降0.37和0.34个百分点。
• 盈利预测：考虑到短期成本和运费上涨，下调盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为17.4亿、19.9亿和23亿，分别同比增长12.9%、14%和15.5%。对应EPS分别为2.01元、2.29元和2.65元，当前股价对应PE分别为19倍、17倍和14倍，维持“买进”投资建议。
• 股利与股息率：预计2026-2028年股利（DPS）分别为0.70元、0.80元和0.93元，对应股息率分别为1.84%、2.09%和2.42%。

关键信息

产品组合

• 酵母及深加工：72.25%
• 制糖：7.82%
• 包装类产品：2.39%
• 食品原料：13.64%
• 其他：3.91%

机构投资者占比

• 基金：7.4%
• 一般法人：54.5%

股价走势

• 一个月内股价涨跌：-7.9%
• 三个月内股价涨跌：-10.2%

投资评等说明

• 强力买进（Strong Buy）：潜在上涨空间≥35%
• 买进（Buy）：15%≤潜在上涨空间<35%
• 区间操作（Trading Buy）：5%≤潜在上涨空间<15%
• 中立（Neutral）：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

附表数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表