20250815-浙商证券-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母25年中报点评_糖蜜成本弹性释放_扣非业绩增速超预期_3页_419kb

安琪酵母2025年中报显示，公司营业收入同比增长10.1%，归母净利润增长15.7%，扣非净利润增速达24.5%，超出预期。主要因糖蜜成本弹性释放，毛利和净利率分别提升1.8和0.6个百分点。2025年上半年，国内收入增长2.1%，国外收入增长22.6%，表现分化。产品结构优化，酵母及深加工产品和食品原料增长较快。扣非增速超预期，源于糖蜜成本下行，而去年同期因高补贴基数拉低比较。分析师维持增持评级，预测2025-2027年收入年均增长10%，利润稳健提升。风险包括行业竞争加剧和原材料价格波动。