20220419-群益证券-安琪酵母-600298.SH-收入增长稳健_毛利率环比改善_3页_415kb

安琪酵母(600298.SH) 总结

公司基本信息

• 产业别：农林牧渔
• A股价（2022/4/18）：40.05元
• 上证指数（2022/4/18）：3195.52点
• 股价12个月高/低：67.27元 / 36.9元
• 总发行股数（百万）：832.86
• A股数（百万）：824.08
• A市值（亿元）：330.04
• 主要股东：湖北安琪生物集团有限公司（持股39.56%）
• 每股净值（元）：8.64
• 股价/账面净值：4.64
• 一个月/三个月股价涨跌（%）：-9.2 / -27.2

近期评等

产品组合

机构投资者占流通A股比例

业绩概要

• 2022Q1收入：30.3亿元，同比增长14%
• 2022Q1净利润：3.1亿元，同比下降29.3%
• 扣非后净利润：2.6亿元，同比下降36%
• 毛利率：26.7%，同比下降6.5个百分点
• 收入构成：
  • 酵母及深加工产品：22亿元，同比增长4.2%
  • 制糖：3.6亿元，同比增长161%
  • 包装类产品：1.1亿元，同比增长8.9%
  • 乳制品及其他：0.2亿元和3.1亿元，分别同比增长24%和18%
• 地域构成：
  • 国内收入：21.7亿元，同比增长13%
  • 国外收入：8.3亿元，同比增长16.4%

利润端分析

• 毛利率下降：主要由于糖蜜成本上涨及低毛利的制糖业务占比提升
• 综合费用率上升：14.83%，同比上升1.51个百分点
  • 销售费用率：同比上升0.5个百分点（预计因销售人员增加）
  • 管理费用率：同比上升0.23个百分点
  • 研发费用率：上升0.06个百分点
  • 财务费用率：上升0.72个百分点，主要因利息费用及汇兑损失增加
• 1Q毛利率环比改善：环比21Q4上升4.9个百分点，表明产品提价效果显现

未来展望与财务预测

• 2022年销售收入目标：126亿元，同比增长18%
• 2022-2023年净利润预测：13.9亿元 / 17.6亿元，分别同比增长6.5%和26.3%
• EPS预测：1.67元 / 2.11元
• 当前PE（2022）：24倍
• 未来PE（2023）：19倍
• 维持“买进”投资建议：基于业绩稳步增长及产能扩张预期

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 成本上涨超预期
• 终端动销不及预期
• 汇兑损失超预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）