20181231-中国银河-零售行业_1月重点关注超市与购物中心_19页_3mb

零售行业月报总结（2018年12月31日）

核心内容概览

2018年12月，零售行业整体面临社消增速回落的挑战，但部分细分领域仍保持增长态势。在整体消费趋势下行的背景下，超市与购物中心成为一月的重点关注对象。社消增速在11月为8.1%，环比下降0.5个百分点，主要受汽车类商品拖累，但必选消费（如食品、日用品）表现稳健，为行业提供了支撑。

CPI同比上涨2.2%，其中食品烟酒价格同比上涨2.5%，对CPI贡献较大。11月化妆品、黄金珠宝、服装类销售额同比增速分别为6.4%、5.6%和5.5%，表现不一。而购物中心的综合指数为67.1，高于荣枯线，显示市场健康向上。

主要观点

• 超市板块：第三季度营收同比上涨9.38%，表现优于其他板块。永辉超市通过剥离永辉云创板块，减轻业绩压力，同时积极布局万达商管，提升开店能力。
• 购物中心：第三季度表现稳健，行业指数环比改善，优于其他零售业态，是未来增长的亮点。
• 百货业态：第三季度营收同比上涨9.03%，但连锁行业营收增速有所下降。
• 估值情况：CS商贸零售、百货、连锁行业估值指标处于历史较低水平，超市行业估值相对合理，具备投资价值。
• 投资建议：一月建议重点关注超市与购物中心，推荐组合包括家家悦、天虹股份、周大生和苏宁易购，同时建议关注永辉超市的扩张潜力。

关键信息

一月投资建议

• 重点推荐：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购
• 建议关注：永辉超市

估值指标

核心关注组合表现

一月市场预期

• 1月将迎来备货过年的季节性消费，建议关注必选消费相关的超市渠道及购物中心。
• 消费者信心不足与行业竞争加剧是主要风险点。

风险提示

• 中美贸易战升级
• 消费者信心不足
• 行业竞争加剧

附录：基金持仓情况

额外信息

• 零售行业基金持仓：苏宁易购为基金重仓股之首，但持仓基金数量较上季度有所减少。
• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避为银河证券行业评级标准，分别代表不同投资预期。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：李昂
• 联系方式：liang_zb@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130517040001

免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议。银河证券不担保其内容的准确性或完整性，客户应自行判断。