20221218-广发期货-纸浆期货周报_现货稳定_但盘面陷入震荡_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆市场整体表现较为稳定，现货价格保持不变，而期货盘面出现明显回落，导致基差走强。尽管市场对2023年国内经济预期有所好转，但工业品在利好兑现后出现回调，因此上周建议多单止盈离场，市场表现符合预期。下周纸浆市场预计仍会保持震荡走势，但整体仍具备偏强逻辑。

主要观点

• 现货稳定：国内纸浆现货价格相对稳定，山东地区针叶浆市场价在7100-7350元/吨。
• 期货回落：期货合约2212和2303仍贴水进口成本，而2305合约价格大幅回落，出现较大贴水。
• 基差走强：基差由负转正，从-200变为+200，说明期货价格下跌幅度大于现货。
• 外盘价格高企：6月份到港外盘价格维持在1000美元/吨左右，折合人民币约7600元/吨，7、8月份外盘报价稳定在990-1000美元/吨，进口成本仍较高。
• 进口量波动：2022年11月纸浆进口量环比上涨9.8%，但整体进口量仍偏弱，难以持续放量。
• 下游需求疲软：近期下游成品纸利润走低，开工率分化，白卡纸和生活用纸开工率下滑明显。
• 成品库存去化良好：文化纸的铜版和双胶纸社会库存持续去化，整体成品库存数据偏利多。
• 港口库存波动不大：春节后港口库存累库明显，但6月后持续去库存，绝对值水平波动不大，对市场影响有限。
• 期货库存小幅回升：本周期货库存小幅回升，市场情绪偏谨慎。

关键信息

1. 基差分析

• 基差由负转正，从-200变为+200。
• 期货合约2212和2303仍贴水进口成本约7500元/吨。
• 俄罗斯漂针浆低端现货报价7100元/吨，期货2305合约价格出现较大贴水。

2. 外盘价格

• 6月份外盘价格为1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨。
• 7、8月份外盘价格稳定在990-1000美元/吨，进口成本仍较高。
• 加拿大针叶浆马牌最细报盘930美元/吨，船期为12月，折合人民币约7600元/吨。
• 俄罗斯伊利姆针叶浆报盘930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，乌本块600美元/吨。
• 智利Arauco公布2022年12月份报盘，银星940美元/吨，金星780美元/吨。

3. 进口量

• 2022年10月纸浆进口量227万吨，环比下降9.2%。
• 2022年11月纸浆进口量249.3万吨，环比上涨9.8%，同比下降6.0%。
• 1-11月累计进口量2680.1万吨，累计同比减少3.5%。

4. 成品库存

• 文化纸的铜版和双胶纸社会库存持续去化，整体成品库存数据偏利多。

5. 港口库存

• 春节后港口库存累库明显，但6月后持续去库存。
• 港口库存绝对值水平波动不大，对市场行情影响有限。

6. 期货库存

• 本周期货库存小幅回升，市场情绪偏谨慎。

本周策略

• 本周策略：等待时机重新做多。
• 上周策略：建议多单止盈离场，市场整体表现符合预期。

下周展望

• 产业逻辑驱动：纸浆自身产业逻辑驱动未有边际变化，整体更容易陷入震荡。
• 其他工业品影响：不排除其他工业品走势对纸浆带来较大的影响。
• 投资建议：建议耐心等待后期回落后继续做多远月2305合约，预期目标价在7100+。

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