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纸浆周报总结（2026年6月15日）

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡运行态势，外盘报价下降，国内现货市场旧货逐步消化，但终端需求仍显疲软。纸浆期货市场出现减仓反弹，但整体仍处于震荡区间。分析师认为，短期内纸浆价格将以4800-5000元/吨区间震荡，建议关注01合约在5200附近的机会，同时考虑在区间上沿做空。

主要观点与策略

• 外盘报价：新一轮外盘针叶浆报价较上一轮小幅下降约10美元，国内接货情况不佳。
• 现货市场：
  • 针叶浆基差保持稳定，但旧货基差有所上涨，显示市场对低价库存的消化。
  • 阔叶浆价格小幅阴跌，但由于金鱼价格维持在600美元/吨，港口库存偏弱，成交价维持在4450-4500元/吨。
• 期货市场：
  • 纸浆期货持仓量下跌，成交量稳定。
  • 本周纸浆期货仓单注册量大幅增加，期货仓单集中注册，可能影响短期价格走势。
• 供需基本面：
  • 供应端：2026年5月国产浆产量环比上涨，化学浆进口量也有所增加，但整体供需矛盾尚未出现根本性改善。
  • 需求端：终端需求进入淡季，主流木浆用纸除白卡纸外仍有阴跌趋势，化机浆报价平稳，五月竹浆价格下跌。
  • 库存情况：针叶浆港口库存继续上涨，期货仓单注册增加，显示市场对纸浆的囤积意愿。
• 价格走势：
  • 针阔价差走缩，9-1月差继续走强，表明市场对远期价格预期偏强。
  • 针叶浆基差稳定，阔叶浆基差走弱，显示市场对针叶浆的需求相对稳定。
• 产业链数据：
  • 成品纸方面，文化生活纸价格稳定，白卡纸价格上涨。
  • 木浆用纸产量环比下降，显示需求疲软。
  • 木片价格继续下降，进口量环比减少，表明原料供应压力有所缓解。
  • 2026年4月中国成品纸进口量环比基本持平，出口量同环比上涨，显示国际市场对成品纸的需求有所回升。

关键信息

价格数据

• 针叶浆：
  • 银星：670美元/吨
  • 凯利普：660美元/吨
  • 蓝森林：650美元/吨
  • 国内成交意愿偏弱
• 阔叶浆：
  • 金鱼：600美元/吨
  • 价格小幅阴跌，但港口库存偏弱，成交价维持在4450-4500元/吨
• 木片：
  • 山东杨木木片市场价格下降
  • 广西、河南木片价格也出现下降
  • 进口阔叶木片价格继续下跌
• 成品纸：
  • 双胶纸、生活用纸价格稳定
  • 白卡纸价格上涨
  • 木浆用纸产量环比下降

供需与库存

• 进口量：
  • 针叶浆进口量同比上涨
  • 阔叶浆进口量环比下降
  • 化机浆进口量环比明显下降
  • 南美三国对华出口量环比大幅下降
• 库存：
  • 针叶浆港口库存继续上涨
  • 阔叶浆港口库存偏弱
  • 欧洲纸浆库存消费比下降，显示需求疲软
  • 中国造纸行业库存同比上涨，产成品库存同比上涨，非产成品库存同比上涨

利润与成本

• 浆厂利润：
  • 针叶浆厂利润有所修复
  • 化学浆进口利润略有上涨
  • 国内主要纸厂利润同比下降，包装纸和文化纸利润受影响较大
• 成品纸利润：
  • 双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸生产利润有所修复
  • 造纸行业整体营业利润有所改善

市场展望

• 短期趋势：预计纸浆价格将在4800-5000元/吨区间震荡，关注01合约在5200附近的机会。
• 长期趋势：供需矛盾仍未缓解，需关注库存变化及终端需求恢复情况。
• 建议策略：可考虑在区间上沿做空，把握短期波动机会。

宏观环境

• 制造业PMI：5月制造业PMI下降，显示经济整体疲软
• 非制造业PMI：商务活动指数有所下降
• PPI：当月同比数据未公布，但整体趋势偏弱
• CPI：当月同比数据未公布，但整体通胀压力不大

分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货品种研究。

总结

本周纸浆市场整体呈现震荡走势，外盘报价下降，国内现货市场旧货逐步消化，但终端需求疲软。纸浆期货市场减仓反弹，但库存增加，显示市场情绪偏弱。分析师认为，短期内价格以震荡为主，建议关注01合约在5200附近的机会。供需矛盾尚未缓解，需持续关注库存变化及需求恢复情况。