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比亚迪2020年业绩及2021年展望总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）于2021年3月30日发布了2020年年报，总结了公司在2020年的财务表现及对2021年的展望。整体来看，2020年公司业绩符合预期，且2021年表现出强劲的增长潜力。

2020年业绩概述

• 营收：2020年实现营收1566亿元，同比增长22.6%。
• 净利润：归母净利润42.3亿元，同比增长162.3%。
• 汽车业务：新能源乘用车销量达15.6万辆，营业收入为243.7亿元，单车价格为15.6万元。
• 分季度表现：2020Q4归母净利润为8.2亿元，环比2020Q3下降9.3亿元，主要由于防疫物资贡献减少和资产&信用减值损失增加。

业务部门表现

• 二次充电电池及光伏：营收121亿元，利润8.1亿元，包含防疫物资贡献。
• 手机部件及组装：营收600亿元，利润62.5亿元。
• 汽车相关产品：营收840亿元，利润28.9亿元，包含防疫物资贡献。

财务变化

• 折旧摊销：2020年折旧摊销额达125.2亿元，同比增长27.2%；其中汽车业务部门增长42.7%。
• 资本支出：三大部门资本支出达125.7亿元，较2019年减少68.9亿元。
• 研发投入：2020年研发投入为85.6亿元，同比增长1.6%，但资本化比例降至12.75%，较2019年的33.15%显著下降。
• 净利润增长：2020年净利润同比增长162.3%，主要得益于新能源汽车业务的快速发展。

2021年展望

• 销量预期：预计2021年一季度汽车总销量约9万台，环比2020Q4减少约7万台，销量下滑对业绩产生拖累。
• 新车发布：3月份秦plus DMI、宋plus DMI等重磅车型上市，市场反应热烈，热度排名靠前。
• 未来车型：年内还将推出更多DM-i混动车和刀片电池纯电车型，推动销量持续增长。
• 盈利预期：DM-i系列车型因竞争格局良好，预计单车盈利情况较好，随着销量增长，公司有望实现量利齐升。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为62.46亿元、112.79亿元和136.32亿元。
• 估值：对应当前市值，PE分别为77倍、42.6倍和35.3倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心。

财务指标预测

风险提示

• 主要风险：补贴大幅退坡、新品推进力度不及预期。

股价表现

• 股价（2021-03-29）：168.10元
• 12个月价格区间：54.57/267.50元
• 相对收益：1M -6.64%，3M -2.15%，12M 170.88%
• 绝对收益：1M -14.79%，3M -5.88%，12M 207.09%

估值指标

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以上为比亚迪2020年业绩及2021年展望的详细总结。