20210330-兴业证券-比亚迪-002594.SZ-20Q4业绩同比高增长_静待新车放量_6页_902kb

报告摘要

比亚迪在2020年年报中展现出强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司发布2021年第一季度业绩预告，预计归母净利润为2-3亿元，同比增长77.6%-166.3%。同时，公司调整了2021-2023年的归母净利润预测，显示出对未来发展持积极态度。

2020年业绩表现：
- 营收达1566.0亿元，同比增长22.6%。
- 归母净利润达42.3亿元，同比增长162.3%。
- 扣非归母净利润达29.5亿元，同比增长1181.50%。
业务增长亮点：
- 汽车业务收入同比增长32.8%，主要受益于高端电动产品的推出（如“汉”、“唐”等）。
- 手机部件组装及二次充电电池业务收入分别同比增长12.5%和15.1%，受益于市场份额提升和新型智能产品导入。
20Q4表现：
- 营收同比增长52.1%，环比增长15.8%。
- 归母净利润同比增长1952.5%，环比下降53.1%。
- 综合毛利率为16.6%，环比下降5.7个百分点，主要受手机部件及组装产品原材料涨价影响。
2021Q1展望：
- 归母净利润预计2-3亿元，同比增长77.6%-166.3%。
- 汽车业务因混动产品产能投放而盈利承压，手机业务则保持平稳发展。
技术与产品布局：
- 推出「DM4.0」全新混合动力系统，提升产品竞争力。
- 刀片电池技术提升整车性能并降低成本。
- 与地平线等国内领先芯片企业战略合作，智能驾驶领域前景可期。

财务预测：
- 2021年归母净利润预测为56.1亿元。
- 2022年归母净利润预测为71.6亿元。
- 2023年首次给出归母净利润预测为82.9亿元。
主要财务指标：
- 2020年净利润率2.7%，2021E预计提升至3.1%。
- 2020年ROE为7.4%，2021E预计提升至9.0%。
- 每股收益2020年为1.55元，2021E预计为2.06元。
资产负债情况：
- 2020年资产负债率67.9%，预计2021E降至66.5%。
- 流动比率从1.05提升至1.22，速动比率从0.75提升至0.89，显示偿债能力增强。
现金流状况：
- 2020年经营活动现金流为45393百万元，2021E预计为9835百万元。
- 投资活动现金流为-14444百万元，2021E预计为22百万元。
- 融资活动现金流为-28907百万元，2021E预计为5928百万元。
- 现金期末余额从11674百万元增长至62252百万元。

市场数据：
- 收盘价169.00元。
- 总股本2861.14百万股。
- 流通股本2193.99百万股。
- 总市值483533.14百万元。
- 流通市值193672.81百万元。
- 每股净资产19.88元。
分析师：
- 戴畅、董晓彬、赵季新。
研究助理：
- 刘洁。
联系方式：
- 邮箱：research@xyzq.com.cn
- 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层、北京西城区锦什坊街35号北楼601-605、深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼。