20220816-浙商证券-农林牧渔行业点评报告_8月USDA报告点评_油脂油料偏空_粮食偏多_6页_971kb

农林牧渔行业8月USDA报告分析总结

核心内容概述

2022年8月USDA发布的报告对全球主要农产品供需格局进行了调整，整体上对大豆和油脂市场偏空，而对玉米和小麦市场偏多。报告中提及了种植面积、单产、产量、压榨量、消费量和库存变化等关键数据，同时对相关行业投资建议和风险提示进行了说明。

主要观点

大豆市场：供需偏空，库存调增

• 美豆产量上调：USDA将美豆种植面积下调至8800万英亩，单产上调至51.9蒲氏耳/英亩，导致新作产量预计为45.31亿蒲氏耳。
• 新作结转库存调增：由于压榨量未调整，新作结转库存从2.3亿蒲上调至2.45亿蒲，库消比升至5.41%。
• 全球大豆产量微调：全球大豆产量由3.914亿吨下调至3.9279亿吨，库存由9961万吨上调至1.0141万吨。
• 结论：整体数据偏利空，市场对天气因素的担忧减弱，预计后期走势偏弱。

油脂市场：油籽增产+压榨增加，库存上升

• 油籽产量增加：全球油籽产量增加290万吨至6.46亿吨，大豆、油菜籽和葵花籽产量上升，抵消美国棉籽产量下降。
• 油菜籽产量显著提升：澳大利亚油菜籽产量增加70万吨至610万吨，俄罗斯油菜籽产量预计达到创纪录的390万吨，葵花籽产量增加150万吨至1700万吨。
• 油脂库存上升：预计22/23年度菜油库存从3.28百万吨调增至3.34百万吨。
• 结论：油籽增产与压榨增加共同作用，导致油脂库存上升，市场偏空。

玉米市场：产量预期下调，库存减少

• 产量下调：USDA将美国玉米单产下调，导致全球玉米产量预期下调。
• 库存减少：尽管需求下调幅度较小，但产量下调幅度更大，导致库存继续减少。
• 结论：玉米市场整体偏多，库存减少对价格有一定支撑作用。

小麦市场：供需两旺，库存略降

• 全球供应增加：俄罗斯产量提升650万吨至8800万吨，中国产量增加300万吨至1.38万吨，全球供应增加420万吨至10.56万吨。
• 贸易量增加：预计22/23年度全球贸易量增加320万吨至2.086亿吨，俄罗斯出口创纪录达到4200万吨。
• 库存略降：全球期末库存降至2.673亿吨，为六年来的最低水平。
• 结论：小麦市场整体偏多，供需两旺，库存略降。

投资建议

• 推荐关注：小麦和玉米价格景气相关的标的，如苏垦农发、登海种业和大北农。
• 受益标的：油脂下行导致成本降低，可关注道道全。
• 行业评级：看好（维持）

风险提示

• 自然灾害风险
• 气候变化风险
• 地区冲突风险

关键数据汇总

大豆供需平衡表（22/23预测年度）

菜籽油供需平衡表（22/23预测年度）

图表说明

• 图1至图6分别展示了CBOT大豆、豆油、棕榈油、菜油、玉米和小麦的期货价格走势。
• 表1至表6提供了大豆、豆油、棕榈油、菜籽油、玉米等主要农产品的供需平衡表，用于分析市场供需变化。

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 看好：行业指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数表现-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数表现-10%以下。

结论

8月USDA报告对大豆和油脂市场整体偏空，对玉米和小麦市场偏多。投资者应关注玉米、小麦价格景气相关标的及油脂成本下降带来的盈利改善机会，同时需警惕自然灾害、气候变化和地缘政治风险。