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USDA报告略利多 — 油脂油料产业周报

核心内容概述

本报告分析了2026年7月6日至7月12日期间，全球油脂油料市场的主要动态，重点聚焦大豆、豆粕、菜籽、菜粕、棕榈油、豆油、菜油等品种的供需变化及价格走势。整体来看，市场呈现“强预期，弱现实”的格局，价格受国际出口预期提振，但需关注天气、生柴政策等外生变量风险。

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01 板块投资机会

板块回顾及展望

• 国际端：美豆因乐观出口需求预期大幅上涨，USDA报告上调出口需求，但需关注后期产区天气及出口兑现情况。
• 国内端：大豆累库，豆粕小幅去库，整体仍偏宽松，但期货跟随国际成本端走高。
• 油脂端：小幅收高后冲高回落，因MPOB报告略利空，整体处于季节性弱周期，关注产区产量和生柴兑现度。

板块策略风险点

• 天气变化
• 生柴政策调整
• 宏观经济波动

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02 板块品种分析

大豆

周观点

• 偏强，交易出口需求乐观预期

价格走势

• 截至7月10日，美豆11合约收于1189.5美分/蒲氏耳，周度上涨3.73%

供给分析

• 全球26/27年度大豆产量预期4.42亿吨，同比+1224万吨，创历史新高
• 美豆种植面积上调，产量预期44.75亿蒲氏耳，同比+5%
• 马来近端累库，呈现弱现实，强预期

需求分析

• 出口维度：USDA上调美国旧作出口至15.2亿蒲，新作出口至16.6亿蒲；巴西新作出口上调至1.18亿吨
• 压榨维度：NOPA数据显示5月压榨量2.09亿蒲，环比-1.5%，同比+8.3%
• 近端高频出口略高于预期，但远端需求预期仍为大供应格局

总结和策略

• 近端：南美宽松，北美平衡
• 远端：到港量充足，全球大供应预期
• 价格维度：跟随外盘偏强上涨，关注天气及出口兑现情况

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蛋白粕

周观点

• 阶段偏强

价格走势

• 截至7月3日当周，M2609收于2962元/吨，周度上涨2.94%

供给分析

• 近端：大豆加速累库，豆粕小幅去库
• 远端：6-8月到港量充足，季节性高位

需求分析

• 压榨量和提货量均高于同期水平，需求表现强劲

总结和策略

• 近端：供应不缺，豆粕累库速度放缓
• 远端：全球大供应预期，关注天气及出口兑现情况

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03 油脂

周观点

• 季节性弱周期，短期交易弱现实

价格走势

• 截至7月10日，马棕9月合约收于4511令吉/吨，周度上涨0.62%

供给分析

• 马来近端产量环比+8.1%，同比-3.1%
• 全球26/27年度无增量预期

需求分析

• 近端消费走弱，出口偏弱，高价抑制需求
• 远端：美生柴需求预期不错，印尼生柴B50政策预期支撑消费

库存分析

• 马来棕榈库存环比+15万吨，中等水平
• 印度油脂库存宽松，港口库存略高于预期

总结和策略

• 近端：季节性增产，库存略高
• 远端：生柴消费强预期，关注产量及政策兑现度

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关键信息汇总

价格表现

• 美豆：周度上涨3.73%，收于1189.5美分/蒲
• M2609：周度上涨2.94%，收于2962元/吨
• 马棕：周度上涨0.62%，收于4511令吉/吨

供需分析

• 大豆：全球产量创历史新高，美豆种植面积调高，出口需求预期改善
• 豆粕：进口供应充足，库存略降，需求强劲
• 油脂：马来处于季节性增产周期，消费走弱，但生柴政策支撑远端需求

风险提示

• 天气变化
• 生柴政策调整
• 原油价格波动

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数据来源

• USDA
• MPOB
• NOPA
• 中国海关
• WIND
• 上海钢联
• 文华财经