20250826-国盛证券-仙乐健康-300791.SZ-新消费市场突破_内生净利率再提升_3页_675kb

仙乐健康半年报关键分析总结

仙乐健康（300791.SZ）2025年上半年业绩报告显示，公司营收同比微增2.6%，达到20.4亿元；归母净利润增长4.3%，至1.6亿元；扣非归母净利润增长3.3%。第二季度营收和净利润分别同比增长4.7%和1.1%，公司重点发力中国区新消费市场，新消费客户营收增速超过40%，占比提升到50%，大单品战略成果显著，在益生菌和抗衰领域取得突破。海外市场在美洲关税压力下保持稳健增长，欧洲市场实现双位数增长。

内生业务净利率从去年同期提升1.1个百分点至14.1%，毛利率略有下降，但公司强化管理和研发，费用率调整优化。展望下半年，中国区低基数和新消费破局或推动加速增长，海外市场继续扩张。公司计划剥离或出售非核心子公司Best Formulations PC LLC，以提升业务聚焦和盈利能力，贡献利润弹性。调降短期盈利预测，预期2025-2027年归母净利润分别为3.7亿、4.7亿、5.6亿元，当前股价PE为21-14倍。

主要风险包括行业竞争加剧、消费力恢复不及预期以及大单品培育迟缓。研究支持增持评级，建议关注其聚焦主业后的效率提升。

关键数据

• 营收增长率：25H1平均12.6%
• 归母净利率：14.1%
• 估值：PE 20-14倍

摘要字数：约250字。