20250308-东吴证券-工程机械行业点评报告_工程机械开工销售旺季即将来临_重视板块春季躁动行情_勘误版__14页_847kb

工程机械行业点评报告：春季躁动行情与复苏展望

根据东吴证券研究，工程机械行业将在2025年3-4月迎来“春季躁动”行情，预计板块会有明显上涨。

春季躁动源于政策导向和季节性因素，包括预算释放、春节复工、适宜气候和两会后支持等，导致1季度成为机械开工和销售旺季。历史上，2021-2022年行业超额收益最高；2023年因需求提前释放，春季躁动不明显；2024年因行业触底反弹，周期较长。2025年，在挖机销量复苏背景下，有望再次出现强劲行情。

挖机作为主要产品，其销量在1季度就基本奠定全年基调。2025年1月国内挖机销量同比小幅下降3%，但1月小松挖机开工小时数优于往年，预计2月销量增速可达20%。预计2025年全年挖机销量将超预期，出口市场保持温和复苏，1月出口同比增22%。

挖机毛利率是行业核心利润来源，规模效应提升产能利用率将带动利润弹性。2025年国内外共振，推荐关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等公司。

风险包括宏观经济波动、国际政治风险和行业竞争加剧。

（字数：398）