> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报（LH）总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月25日生猪市场的基本面与资金面情况，指出当前市场处于底部震荡状态，缺乏明确的单边趋势性机会。市场整体呈现供需矛盾未解、价格低位运行、养殖户观望情绪浓厚等特征。 ## 主要观点及策略概述 - **供给**：近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月未能完成去化，5-7月去化节奏存疑。散户压栏大猪的出栏时点与方式将对现货价格形成冲击。远端供应宽松格局未改，养殖户陷入“等待同行率先去产能”的观望状态，无主动淘汰母猪的意愿。 - **需求**：终端消费不及预期，白条猪肉卖不动，导致冻品库存积压，难以通过需求端改善缓解供应过剩的压力，是现货价格持续低位运行的核心拖累。 - **库存**：冻品高库存形成额外供应压力，持有方盈利依赖于未来能繁母猪产能加速去化带来的猪价上涨，高库存与高产能加剧了市场供需僵持。 - **基差/价差**：远月合约继续深跌概率降低，盘面出现空头集中减仓迹象，远月合约高升水仍需时间消化。若后续产能去化不及预期，高升水存在被修正的下行空间。 - **利润**：现货低价下养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰，养殖户观望情绪浓厚。远月合约仍有利润，弱化了养殖端去产能意愿。 - **估值**：供需两端的核心矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。 - **宏观及政策**：宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。 - **投资观点**：市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾尚未化解，无明确单边趋势性机会。 - **交易策略**：建议单边观望，套利策略亦保持观望，需关注冻品库存和能繁存栏变化。 ## 生猪基本面数据 ### 河南标猪出栏价（元/头） - 2026年1月至5月价格持续下降，5月为12.5元/头，较2025年同期略有下降。 ### 河南肥猪出栏价（元/头） - 2026年1月至5月价格有所波动，5月为12.8元/头，较2025年同期略有上升。 ### 河南仔猪出栏价（元/头） - 2026年1月至5月价格波动较大，5月为320元/头，较2025年同期略有下降。 ### 前三级白条价格（元/公斤） - 价格维持低位，2026年1月至5月均在18元/公斤左右，未见明显上涨趋势。 ### 能繁母猪存栏（万头） - 2026年1月至5月存栏量维持在114.5万头左右，略有波动，但整体未见明显下降。 ### 窝均健仔数（头/窝） - 数据缺失，未提供具体数值，可能影响对未来产能的判断。 ### 产房存活率（%） - 数据缺失，未提供具体数值，可能影响对未来产能的判断。 ### 育肥出栏成活率（%） - 2026年1月至5月成活率维持在90%以上，未见明显下降。 ### 商品猪出栏量（万头） - 2026年1月至5月出栏量维持在1720万头左右，略有波动，但整体未见明显下降。 ### 标肥价差（元/公斤） - 2026年1月至5月价差为负值，表明肥猪价格低于标猪，反映市场对大猪的偏好。 ### 出栏均重（公斤/头） - 2026年1月至5月出栏均重维持在123.5公斤/头左右，未见明显上升趋势。 ### 南北价差（广东-河南）（元/公斤） - 2026年1月至5月价差为负值，反映河南猪肉价格相对广东偏低。 ### 宰后均重（公斤/头） - 2026年1月至5月宰后均重维持在91.5公斤/头左右，未见明显变化。 ### 主要企业出栏量（万头） - **牧原**：2026年1月至5月出栏量维持在650万头左右，略有波动。 - **温氏**：2026年1月至5月出栏量维持在270万头左右，略有上升。 - **新希望**：2026年1月至5月出栏量维持在115万头左右，波动较大。 ### 屠企数据 - **日度屠宰量（头）**：2026年1月至5月屠宰量维持在160000头左右，略有波动。 - **屠企鲜销率（%）**：2026年1月至5月鲜销率维持在85%左右，未见明显变化。 - **屠企开工率（%）**：2026年1月至5月开工率维持在30%左右，波动不大。 - **屠企库容率（%）**：2026年1月至5月库容率维持在18%左右，未见明显变化。 - **新发地市场白条批发量（头）**：2026年1月至5月批发量维持在2150头左右，略有波动。 - **南环桥白条到货量（头）**：2026年1月至5月到货量维持在3400头左右，波动较大。 - **上海西郊白条到货量（头）**：2026年1月至5月到货量维持在7500头左右，略有上升。 - **毛白价差（元/公斤）**：2026年1月至5月价差维持在3.8元/公斤左右，未见明显变化。 - **自繁自养利润（元/头）**：2026年1月至5月利润维持在负值，未见明显改善。 - **猪粮比**：2026年1月至5月猪粮比维持在3.75左右，未见明显上涨。 - **育肥猪饲料价格（元/公斤）**：2026年1月至5月饲料价格维持在3.8元/公斤左右，未见明显上涨。 ## 资金面数据 ### 05合约基差 - 2026年1月至5月基差持续为负值，但波动幅度有所减小，表明市场情绪有所缓和。 ### 09合约基差 - 2026年1月至5月基差波动较大，但整体呈下降趋势，表明市场对远期价格的预期有所下调。 ### 01合约基差 - 数据缺失，未提供具体数值，可能影响对近期价格走势的判断。 ## 总结 生猪市场整体处于底部震荡阶段，供需矛盾未解决，价格低位运行，养殖户观望情绪浓厚。主要关注点包括冻品库存、能繁母猪存栏、标肥价差、猪粮比等。建议投资者保持观望，关注后续产能去化及市场需求变化。