> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报 (LH) 总结 ## 核心内容 本周生猪市场呈现底部震荡态势，整体市场情绪偏谨慎，短期内价格仍处于寻底阶段。市场基本面显示，供给端出现累库格局，需求端则因春节旺季已过，进入淡季，导致需求大幅下滑。宏观环境和政策因素对远期需求有一定支撑，但短期扰动因素仍然存在。 ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |--------------|--------|----------| | 供给 | 中性 | 2月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。 | | 需求 | 偏空 | 春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。 | | 库存 | 偏多 | 社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。 | | 基差/价差 | 中性 | 全国外三元现货均价约10130元/吨（河南生猪10.13元/公斤），LH2605合约收盘价11150元/吨，基差-970元/吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。 | | 利润 | 中性 | 养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。 | | 估值 | 中性 | 目前LH2605合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。 | | 宏观及政策 | 中性 | 宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。 | | 投资观点 | 中性 | 二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。 | | 交易策略 | 单边：观望 / 套利：观望 / 风险关注：二育需求，饲料价格 | ## 生猪基本面数据 ### 产房数据 - **窝均健仔数**：2025年以来基本稳定在11到11.36之间，整体小幅向上波动。 - **产房存活率**：从2025年初的91.03%逐步上升至2026年2月的92.91%。 ### 出栏数据 - **育肥猪出栏成活率**：呈现季节性波动，12月至2月为全年相对低点，之后逐步回升，年中达到峰值后有所回落。 - **商品猪出栏量**：2025年持续增长，年底达到阶段高点1784万头；2026年1月后继续增长，处于近年来同期最高水平。 ### 价格数据 - **标猪与肥猪价差**：显示出栏均重趋势。 - **南北价差（广东-河南）**：反映区域价格差异。 - **白条价格**：前三级白条价格呈现波动。 - **猪粮比**：当前仍低于盈亏平衡点，显示养殖利润承压。 - **饲料价格**：育肥猪饲料价格维持在一定水平。 ## 国贸期货农产品研究中心团队介绍 - 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。 - 团队成员在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，熟悉各类农产品品种及宏观经济逻辑。 - 研究品种覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。 - 团队曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。 ## 观点评价体系及免责声明 | 观点评级 | 短期（1个月以内） | 中期(1-3个月） | 长期（3个月以上） | |--------------|-------------------|----------------|-------------------| | 强烈看多 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | | 看多 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% | | 震荡 | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | | 看空 | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | | 强烈看空 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | ## 重要声明 - **分析师声明**：本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以专业、独立、客观的方式出具本报告。 - **免责声明**：本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。 - **风险提示**：期货市场存在潜在风险，交易者应谨慎行事，独立承担交易后果。 ## ITG国贸期货 感谢您的观看！