> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报 (LH) 总结 ## 核心内容 本周生猪市场整体呈现底部震荡态势，市场各方对后续走势仍持观望态度。根据国贸期货农产品研究中心的分析，生猪市场受到多重因素影响，包括供给、需求、库存、基差/价差、利润、估值及宏观政策等。 ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 中性 | 2月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。 | | 需求 | 偏空 | 春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。 | | 库存 | 偏多 | 社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。 | | 基差/价差 | 中性 | 全国外三元现货均价约10130元/吨（河南生猪10.13元/公斤），LH2605合约收盘价11150元/吨，基差-970元/吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。 | | 利润 | 中性 | 养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。 | | 估值 | 中性 | 目前LH2605合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。 | | 宏观及政策 | 中性 | 宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。 | | 投资观点 | 中性 | 二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。 | | 交易策略 | 单边：观望 | 套利：观望 | 风险关注：二育需求，饲料价格 | ## 生猪基本面数据 ### 窝均健仔数与产房存活率 - 窝均健仔数：2025年以来基本稳定在11到11.36的区间，整体小幅向上波动。 - 产房存活率：从2025年初的91.03%逐步抬升至2026年2月的92.91%。 ### 育肥出栏成活率 - 全国育肥猪出栏成活率呈现“季节性波动”的特点，每年12-2月为全年相对低点，之后逐步回升，在年中达到峰值后有所回落。 - 2025年以来指标总体保持在较高水平。 ### 商品猪出栏量 - 样本商品猪出栏量呈现“稳中有升”的走势：2025年持续增长，年底达到1784万头附近；2026年1月出栏量继续增长，处于近年来同期最高水平。 ### 标肥价差与出栏均重 - 标肥价差与出栏均重数据表明市场对肥猪的偏好仍在持续。 ### 南北价差与宰后均重 - 南北价差（广东-河南）显示区域间价格差异。 - 宰后均重数据反映市场对猪只体重的预期。 ### 大型养殖企业出栏量 - 牧原、温氏、新希望、大北农、唐人神等企业月度出栏量均呈增长趋势。 ### 屠宰数据 - 屠企日度屠宰量及鲜销率数据反映市场活跃度。 - 屠企开工率与库容率显示市场供需状况。 ### 白条批发与到货量 - 新发地、南环桥、上海西郊等市场白条批发与到货量数据表明市场流通情况。 ### 毛白价差与利润 - 毛白价差显示毛猪与白条价格差异。 - 自繁自养利润与外购仔猪利润均处于亏损状态。 ### 猪粮比与饲料价格 - 猪粮比价低于盈亏平衡点，表明养殖企业仍面临较大成本压力。 - 育肥猪饲料价格维持高位，进一步压缩养殖利润空间。 ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队现有5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，研究范围覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。团队成员曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。 ## 观点评价体系 | 观点评级 | 短期（1个月以内） | 中期(1-3个月） | 长期（3个月以上） | |----------|------------------|----------------|------------------| | 强烈看多 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | | 看多 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% | | 震荡 | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | | 看空 | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | | 强烈看空 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道。 - 报告内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议。 - 交易者应自主决策，独立承担交易后果。 - 期货市场存在风险，投资需谨慎。 ## 风险提示 - 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在盈利的可能，也存在亏损的风险。 - 本报告提供的分析及建议内容仅供参考，不构成交易建议及入市依据。 - 交易者应充分了解期货市场风险并谨慎行事。 ## ITG国贸期货 感谢您的观看。