20260413-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

报告摘要

生猪周报 (LH) 总结

核心内容

本周生猪市场整体呈现底部震荡态势，市场各方对后续走势仍持观望态度。根据国贸期货农产品研究中心的分析，生猪市场受到多重因素影响，包括供给、需求、库存、基差/价差、利润、估值及宏观政策等。

主要观点及策略概述

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	中性	2月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。
需求	偏空	春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。
库存	偏多	社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。
基差/价差	中性	全国外三元现货均价约10130元/吨（河南生猪10.13元/公斤），LH2605合约收盘价11150元/吨，基差-970元/吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。
利润	中性	养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。
估值	中性	目前LH2605合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。
宏观及政策	中性	宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。
投资观点	中性	二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。
交易策略	单边：观望	套利：观望

生猪基本面数据

窝均健仔数与产房存活率

窝均健仔数：2025年以来基本稳定在11到11.36的区间，整体小幅向上波动。
产房存活率：从2025年初的91.03%逐步抬升至2026年2月的92.91%。

育肥出栏成活率

全国育肥猪出栏成活率呈现“季节性波动”的特点，每年12-2月为全年相对低点，之后逐步回升，在年中达到峰值后有所回落。
2025年以来指标总体保持在较高水平。

商品猪出栏量

样本商品猪出栏量呈现“稳中有升”的走势：2025年持续增长，年底达到1784万头附近；2026年1月出栏量继续增长，处于近年来同期最高水平。

标肥价差与出栏均重

标肥价差与出栏均重数据表明市场对肥猪的偏好仍在持续。

南北价差与宰后均重

南北价差（广东-河南）显示区域间价格差异。
宰后均重数据反映市场对猪只体重的预期。

大型养殖企业出栏量

牧原、温氏、新希望、大北农、唐人神等企业月度出栏量均呈增长趋势。

屠宰数据

屠企日度屠宰量及鲜销率数据反映市场活跃度。
屠企开工率与库容率显示市场供需状况。

白条批发与到货量

新发地、南环桥、上海西郊等市场白条批发与到货量数据表明市场流通情况。

毛白价差与利润

毛白价差显示毛猪与白条价格差异。
自繁自养利润与外购仔猪利润均处于亏损状态。

猪粮比与饲料价格

猪粮比价低于盈亏平衡点，表明养殖企业仍面临较大成本压力。
育肥猪饲料价格维持高位，进一步压缩养殖利润空间。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队现有5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，研究范围覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。团队成员曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。

观点评价体系

观点评级	短期（1个月以内）	中期(1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

重要声明

本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道。
报告内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议。
交易者应自主决策，独立承担交易后果。
期货市场存在风险，投资需谨慎。

风险提示

期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在盈利的可能，也存在亏损的风险。
本报告提供的分析及建议内容仅供参考，不构成交易建议及入市依据。
交易者应充分了解期货市场风险并谨慎行事。

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