20260407-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

报告摘要

生猪周报 (LH) 总结

核心内容概览

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，时间为2026年4月7日。报告指出当前生猪市场处于底部震荡阶段，整体趋势尚未明确，需静待反转信号。主要分析了生猪市场供给、需求、库存、基差/价差、利润、估值以及宏观政策等多个方面。

主要观点及策略概述

市场状态

生猪市场：当前处于底部震荡，市场预期尚未明确，需静待反转。
交易策略：建议单边观望，套利观望。
风险关注：二育需求、饲料价格。

各影响因素分析

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	中性	2月出栏进展偏慢，供应再度后移；集团企业出栏恢复常态，社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，二次育肥及投机需求加速入场，累库格局确认。
需求	偏空	春节旺季已过，淡季需求大幅下滑；1月投机需求前置，旺季增量不及预期的负反馈显现；二次育肥及分割入库等投机需求透支后续需求，市场对后续需求真空预期较强。
库存	偏多	社会面被动压栏，被动分割入库量扩大，节后生猪体重处于近年同期最高水平且延续增势。
基差/价差	中性	全国外三元现货均价约10130元/吨（河南生猪10.13元/公斤），LH2605合约收盘价11150元/吨，基差-970元/吨（环比走弱，贴水幅度扩大）。
利润	中性	养殖企业仍处于亏损状态，猪粮比价仍低于盈亏平衡点；现货价格偏弱运行，亏损程度或进一步延续。
估值	中性	目前LH2605合约价格贴水现货，仓单数量处于近年最高水平，仍有主动降重去库及现货价格寻底空间。
宏观及政策	中性	宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策仍在推进，对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。
投资观点	中性	二次育肥及分割入库投机需求持续，供应端累库格局确认，现货价格进入寻底阶段；期货预计进入主动降重去库阶段，盘面或震荡寻底。

生猪基本面数据

供给与需求

窝均健仔数：2025年以来基本稳定在11到11.36区间，整体小幅向上波动。
产房存活率：从2025年初的91.03%逐步提升至2026年2月的92.91%。
育肥出栏成活率：呈现“季节性波动”特点，每年12-2月为相对低点，之后逐步回升，年中达到峰值后回落。
商品猪出栏量：2025年持续增长，年底达到1784万头附近；2026年1月出栏量仍处于近年来同期最高水平。

价格与利润

标肥价差：反映生猪出栏均重变化。
南北价差：广东与河南价差（元/公斤）反映区域供需差异。
自繁自养利润：当前仍为负值，反映养殖企业亏损。
外购仔猪利润：同样为负，显示外购成本高于收益。
猪粮比：仍低于盈亏平衡点，市场仍处于亏损区间。
饲料价格：育肥猪饲料价格维持高位，进一步压缩养殖利润。

生猪资金面数据

05合约基差：当前为贴水状态，基差-970元/吨。
09合约基差：反映未来预期，当前趋势尚不明朗。
01合约基差：同样为贴水，市场对远期价格预期偏弱。
5-9月差：反映市场对未来几个月价格走势的预期。
9-1月差：当前显示价格可能继续走弱。

国贸期货农产品研究中心团队介绍

团队构成：5名成员，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等。
研究领域：饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等。
成员介绍：
- 杨璐琳：农产品资深分析师
- 谢威：院长助理、农产品首席分析师
- 黄向岚：农产品资深分析师
- 陈凡生：农产品资深分析师
- 王新博：农产品研究助理

观点评价体系

观点评级	短期（1个月以内）	中期（1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上

重要声明

分析师声明：本报告由具有期货投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，信息来源合法合规，不保证信息准确性和完整性。
免责声明：本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，仅供参考，不构成交易建议。
风险提示：期货市场存在潜在风险，交易者应谨慎行事，自主决策并承担后果。

总结

当前生猪市场处于底部震荡状态，供给端累库格局确认，需求端则因春节旺季结束而大幅下滑，叠加投机需求透支，市场对后续需求预期偏弱。基差贴水，期货价格震荡寻底，养殖企业仍处亏损，猪粮比低于盈亏平衡点。饲料价格维持高位，进一步压缩利润空间。短期交易策略以观望为主，关注二育需求和饲料价格变化。长期来看，市场仍需等待需求回暖信号。

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