> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报总结（2026-05-18） ## 核心内容概述 本周生猪市场呈现底部震荡态势，短期内价格未出现明显反转。市场基本面受到供需矛盾的持续影响，养殖端持续亏损但尚未触发能繁母猪加速淘汰，市场观望情绪浓厚。同时，冻品库存高企，终端消费疲软，进一步拖累现货价格。宏观环境存在不确定性，政策对远期需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。 --- ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------------|------|----------| | **供给** | 偏空 | 近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月无法完成去化，5-7月去化节奏存疑；远端供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚，无主动淘汰母猪意愿。 | | **需求** | 偏空 | 终端消费不及预期，白条猪肉销售乏力，形成冻品库存积压，无法有效提振现货价格，供需矛盾未解。 | | **库存** | 中性 | 冻品高库存形成潜在供应压力，持有方盈利依赖未来产能去化；高库存与高产能加剧市场供需僵持。 | | **基差/价差** | 中性 | 远月合约下跌概率降低，空头减仓迹象明显；远月合约高升水需时间消化，若产能去化不及预期，存在被修正的下行空间。 | | **利润** | 中性 | 现货低价下养殖端持续亏损，但远月合约仍有利润，弱化了产能去化意愿。 | | **估值** | 中性 | 供需矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。 | | **宏观及政策** | 中性 | 国内宏观环境存在不确定性，稳增长及扩大内需政策对远期需求有支撑，但短期扰动因素仍存。 | | **投资观点** | 中性 | 市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾未化解，无明确单边趋势性机会。 | | **交易策略** | 单边: 观望 | 套利: 观望 | 风险关注: 冻品库存、能繁存栏 | --- ## 生猪基本面数据 ### 河南标猪出栏价（元/头） - 2021-2025年价格相对稳定，2026年价格持续下滑，5月降至15.5元/头。 ### 河南肥猪出栏价（元/头） - 价格波动较大，2022年大幅下降，2023年有所回升，2024年后再次回落，2026年维持在12.1元/头。 ### 河南仔猪出栏价（元/头） - 2021年价格较高，2022年大幅下滑，2023年略有回升，2024年后再次下降，2026年维持在300元/头。 ### 前三级白条价格（元/公斤） - 价格在2021年较高，2022年后逐步回落，2026年维持在18元/公斤。 ### 能繁母猪存栏（万头） - 2022年存栏量为107.5万头，2023年略有回升，2024年后逐步下降，2026年回升至115.0万头。 ### 窝均健仔数（头/窝） - 2020-2022年数据缺失，2023年后逐渐稳定，2026年维持在11.3头/窝。 ### 产房存活率（%） - 2020-2022年数据缺失，2023年后保持在较高水平，2026年为93%。 ### 育肥出栏成活率（%） - 2021年为88.5%，2022年略有下降，2023年后逐步回升，2026年维持在90.0%。 ### 商品猪出栏量（万头） - 2021年为820万头，2022年增加至1360万头，2023年略有下降，2024年后逐步上升，2026年为1720万头。 ### 标肥价差（元/公斤） - 2021年为-0.8元/公斤，2022年为-0.9元/公斤，2023年为0.1元/公斤，2024年为-0.1元/公斤，2025年为-0.7元/公斤，2026年为-0.6元/公斤。 ### 出栏均重（公斤/头） - 出栏均重在2021年为131.0公斤/头，2022年后逐步下降，2026年维持在123.5公斤/头。 ### 南北价差（广东-河南）（元/公斤） - 2021年为2.0元/公斤，2022年后波动较大，2026年为-0.8元/公斤。 ### 宰后均重（公斤/头） - 2021年为93.5公斤/头，2022年后逐步下降，2026年维持在93.0公斤/头。 ### 养殖企业出栏量（万头） - 牧原、温氏、新希望、大北农等企业出栏量波动较大，2026年牧原维持在650万头，温氏上升至360万头，新希望下降至115万头，大北农维持在50万头。 ### 屠企数据 - **鲜销率**：2021年为95%，2022年后逐步下降，2026年为88%。 - **开工率**：2021年为35%，2022年后逐步上升，2026年为40%。 - **库容率**：2021年为7.0%，2022年后逐步上升，2026年为18.0%。 - **白条到货量**：新发地市场和上海西郊市场白条到货量波动较大，2026年维持在2450头和8500头。 ### 其他指标 - **毛白价差**：2022年为5.0元/公斤，2023年后逐步下降，2026年为3.8元/公斤。 - **自繁自养利润**：2021年为100元/头，2022年后持续亏损，2026年为-450元/头。 - **猪粮比**：2021年为14.0，2022年为6.0，2023年后逐步下降，2026年为3.5。 --- ## 资金面数据 ### 基差数据 - **05合约基差**：2022年为-4000元，2023年为-2000元，2024年为-3000元，2025年为3000元，2026年为1000元。 - **09合约基差**：2022年为-7000元，2023年为9000元，2024年为-3000元，2025年为1000元，2026年为-3000元。 - **01合约基差**：2022年为-5000元，2023年为-4000元，2024年为-3500元，2025年为1500元，2026年为-3500元。 --- ## 总结 当前生猪市场处于底部震荡状态，短期内难以出现趋势性反转。供给端压力持续，尤其是大猪体重去化进度不及预期，远期供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚。需求端疲软，终端消费不及预期，冻品库存积压进一步拖累现货价格。估值低位格局持续，市场缺乏明确的单边趋势机会。投资建议为观望，同时需关注冻品库存和能繁母猪存栏的变化。