> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报（LH）总结 ## 核心内容概述 2026年4月20日发布的生猪周报指出，当前生猪市场处于底部震荡状态，尚未出现趋势性反转。市场基本面和资金面数据均显示供需矛盾尚未解决，短期内缺乏明确的单边趋势性机会。 ## 主要观点及策略 ### 供需分析 - **供给端**：近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月无法完成去化，5-7月去化节奏存疑。散户压栏大猪的出栏时点与方式将对现货价格形成冲击。远端供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚，缺乏主动淘汰母猪的意愿，远期供应压力始终存在。 - **需求端**：终端消费不及预期，白条猪肉卖不动，形成冻品库存积压，无法对现货价格形成有效提振，是现货价格低位运行的核心拖累。 - **库存**：冻品高库存形成额外供应压力，持有方盈利依赖于未来能繁母猪产能加速去化带来的猪价上涨，高库存与高产能加剧供需僵持。 - **基差/价差**：远月合约继续深跌的概率降低，盘面出现空头集中减仓迹象。远月合约高升水仍需时间消化，若后续产能去化不及预期，高升水存在被修正的下行空间。 - **利润**：现货低价下养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰。远月合约仍有利润，弱化了养殖端的产能去化意愿。 - **估值**：供需矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。 - **宏观及政策**：宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。 ### 投资观点 - **市场趋势**：市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾尚未化解。 - **交易策略**：单边和套利策略均建议观望。 - **风险关注**：冻品库存和能繁母猪存栏是主要风险点。 ## 生猪基本面数据 ### 价格走势 - **标猪出栏价**：河南标猪出栏价在2026年1月至12月间保持在12.0至14.5元/头之间，整体呈小幅波动。 - **肥猪出栏价**：河南肥猪出栏价在2026年1月至12月间保持在300至350元/头之间，呈现季节性波动。 - **白条价格**：前三级白条价格在2026年1月至12月间保持在18元/公斤左右，整体波动较小。 - **出栏均重**：出栏均重在123.5至133.0公斤/头之间，呈现季节性波动。 - **标肥价差**：标肥价差在-0.9至2.0元/公斤之间，整体波动，但未出现明显趋势。 - **南北价差**：广东与河南的价差在-0.8至3.0元/公斤之间，呈现季节性波动。 ### 产能与出栏 - **能繁母猪存栏**：2026年1月至12月间，样本能繁母猪存栏保持在112.5至115.0万头之间，小幅波动。 - **育肥猪出栏成活率**：全国育肥猪出栏成活率呈现“季节性波动”，12月至2月为低点，之后逐步回升，年中达到峰值后回落。 - **商品猪出栏量**：2025年以来，商品猪出栏量持续增长，从年初1615万头增长至年底1784万头，进入2026年后仍保持增长，处于近年来同期最高水平。 ### 企业数据 - **牧原月度出栏量**：牧原月度出栏量在2026年1月至12月间保持在450至650万头之间，整体波动。 - **温氏月度出栏量**：温氏月度出栏量在2026年1月至12月间保持在270至360万头之间，呈现季节性波动。 - **新希望月度出栏量**：新希望月度出栏量在2026年1月至12月间保持在90至160万头之间，波动较大。 - **大北农月度出栏量**：大北农月度出栏量在2026年1月至12月间保持在45至135万头之间，波动明显。 ### 屠宰与库存 - **日度屠宰量**：日度屠宰量在140000至245000头之间，呈现季节性波动。 - **屠企鲜销率**：屠企鲜销率在85%至95%之间，整体波动。 - **屠企开工率**：屠企开工率在30%至45%之间，整体波动。 - **屠企库容率**：屠企库容率在17.5%至34.0%之间，整体波动。 - **冻品到货量**：新发地市场白条到货量在2026年1月至12月间保持在1800至7800头之间，波动较大。 - **南环桥白条到货量**：南环桥白条到货量在2026年1月至12月间保持在1800至3600头之间，波动明显。 ### 利润与成本 - **自繁自养利润**：自繁自养利润在-750至700元/头之间，波动较大。 - **外购仔猪利润**：外购仔猪利润数据缺失，未提供。 - **猪粮比**：猪粮比在3.5至9.0之间，整体波动，未出现明显趋势。 ## 资金面数据 ### 基差走势 - **05合约基差**：05合约基差在-7000至3500之间，波动明显。 - **09合约基差**：09合约基差在-7000至3500之间，波动较大。 - **01合约基差**：01合约基差在-650至250之间，波动明显。 ## 总结 生猪市场整体处于底部震荡状态，供需矛盾未解决，短期内缺乏明确趋势。供给端压力持续，需求端疲软，高库存与高产能加剧供需僵持。投资建议以观望为主，关注冻品库存和能繁母猪存栏变化。市场波动较大，需谨慎操作。