20260420-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

生猪周报（LH）总结

核心内容概述

2026年4月20日发布的生猪周报指出，当前生猪市场处于底部震荡状态，尚未出现趋势性反转。市场基本面和资金面数据均显示供需矛盾尚未解决，短期内缺乏明确的单边趋势性机会。

主要观点及策略

供需分析

• 供给端：近端供应压力持续，大猪体重去化进度不及预期，4月无法完成去化，5-7月去化节奏存疑。散户压栏大猪的出栏时点与方式将对现货价格形成冲击。远端供应宽松格局未改，养殖户观望情绪浓厚，缺乏主动淘汰母猪的意愿，远期供应压力始终存在。
• 需求端：终端消费不及预期，白条猪肉卖不动，形成冻品库存积压，无法对现货价格形成有效提振，是现货价格低位运行的核心拖累。
• 库存：冻品高库存形成额外供应压力，持有方盈利依赖于未来能繁母猪产能加速去化带来的猪价上涨，高库存与高产能加剧供需僵持。
• 基差/价差：远月合约继续深跌的概率降低，盘面出现空头集中减仓迹象。远月合约高升水仍需时间消化，若后续产能去化不及预期，高升水存在被修正的下行空间。
• 利润：现货低价下养殖端持续亏损，但未触发能繁母猪加速淘汰。远月合约仍有利润，弱化了养殖端的产能去化意愿。
• 估值：供需矛盾未解决，估值低位格局难以出现趋势性反转。
• 宏观及政策：宏观环境存在不确定性，国内稳增长及扩大内需政策对远期猪肉需求有一定支撑，但短期扰动因素仍存。

投资观点

• 市场趋势：市场快速暴跌阶段或已结束，但根本供需矛盾尚未化解。
• 交易策略：单边和套利策略均建议观望。
• 风险关注：冻品库存和能繁母猪存栏是主要风险点。

生猪基本面数据

价格走势

• 标猪出栏价：河南标猪出栏价在2026年1月至12月间保持在12.0至14.5元/头之间，整体呈小幅波动。
• 肥猪出栏价：河南肥猪出栏价在2026年1月至12月间保持在300至350元/头之间，呈现季节性波动。
• 白条价格：前三级白条价格在2026年1月至12月间保持在18元/公斤左右，整体波动较小。
• 出栏均重：出栏均重在123.5至133.0公斤/头之间，呈现季节性波动。
• 标肥价差：标肥价差在-0.9至2.0元/公斤之间，整体波动，但未出现明显趋势。
• 南北价差：广东与河南的价差在-0.8至3.0元/公斤之间，呈现季节性波动。

产能与出栏

• 能繁母猪存栏：2026年1月至12月间，样本能繁母猪存栏保持在112.5至115.0万头之间，小幅波动。
• 育肥猪出栏成活率：全国育肥猪出栏成活率呈现“季节性波动”，12月至2月为低点，之后逐步回升，年中达到峰值后回落。
• 商品猪出栏量：2025年以来，商品猪出栏量持续增长，从年初1615万头增长至年底1784万头，进入2026年后仍保持增长，处于近年来同期最高水平。

企业数据

• 牧原月度出栏量：牧原月度出栏量在2026年1月至12月间保持在450至650万头之间，整体波动。
• 温氏月度出栏量：温氏月度出栏量在2026年1月至12月间保持在270至360万头之间，呈现季节性波动。
• 新希望月度出栏量：新希望月度出栏量在2026年1月至12月间保持在90至160万头之间，波动较大。
• 大北农月度出栏量：大北农月度出栏量在2026年1月至12月间保持在45至135万头之间，波动明显。

屠宰与库存

• 日度屠宰量：日度屠宰量在140000至245000头之间，呈现季节性波动。
• 屠企鲜销率：屠企鲜销率在85%至95%之间，整体波动。
• 屠企开工率：屠企开工率在30%至45%之间，整体波动。
• 屠企库容率：屠企库容率在17.5%至34.0%之间，整体波动。
• 冻品到货量：新发地市场白条到货量在2026年1月至12月间保持在1800至7800头之间，波动较大。
• 南环桥白条到货量：南环桥白条到货量在2026年1月至12月间保持在1800至3600头之间，波动明显。

利润与成本

• 自繁自养利润：自繁自养利润在-750至700元/头之间，波动较大。
• 外购仔猪利润：外购仔猪利润数据缺失，未提供。
• 猪粮比：猪粮比在3.5至9.0之间，整体波动，未出现明显趋势。

资金面数据

基差走势

• 05合约基差：05合约基差在-7000至3500之间，波动明显。
• 09合约基差：09合约基差在-7000至3500之间，波动较大。
• 01合约基差：01合约基差在-650至250之间，波动明显。

总结

生猪市场整体处于底部震荡状态，供需矛盾未解决，短期内缺乏明确趋势。供给端压力持续，需求端疲软，高库存与高产能加剧供需僵持。投资建议以观望为主，关注冻品库存和能繁母猪存栏变化。市场波动较大，需谨慎操作。