20260309-国贸期货-_生猪周报（LH）_底部震荡_静待反转_19页_1mb

报告摘要

本周生猪市场整体呈现底部震荡态势，预计短期内价格将维持稳定，但长期仍有反转可能。市场受到供需关系、库存水平、利润状况及宏观政策等多重因素影响，需密切关注二育需求及饲料价格变化。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	中性	10月能繁母猪存栏量降至3990.0万头，减少45.0万头；11月样本企业能繁母猪存栏量下降至666.6万头；企业及散户出栏增加，二育介入导致库存累积，供应压力持续。
需求	偏空	冬至备货需求释放，终端消费小幅回暖，下游屠宰企业订单增加，屠企开工率提升，但存在透支及后续需求真空预期。
库存	偏多	屠企和冻品库容率均处于同期低位。
基差/价差	中性	全国外三元现货均价约12720元/吨，LH2605合约收盘价11620元/吨，基差+1100元/吨。
利润	中性	养殖企业仍处于亏损状态（自繁自养利润-3元/头，外购仔猪利润-12元/头），但亏损程度有所减轻；猪粮比价为5.17，仍低于盈亏平衡点。
估值	中性	目前期货价格贴近养殖现金成本，但距离最低仓单成本仍有距离。
宏观及政策	偏多	国内多项重磅刺激政策已出台，包括扩大内需的财政政策及适度宽松的货币政策，有助于提振远期猪肉需求。
投资观点	中性	二育需求谨慎，供应端以稳为主，下方存在成本支撑，盘面或底部震荡。
交易策略	单边: 观望	套利: 观望

观点评级	短期（1个月以内）	中期（1-3个月）	长期（3个月以上）
强烈看多	上涨15%以上	上涨15%以上	上涨15%以上
看多	上涨5-15%	上涨5-15%	上涨5-15%
震荡	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%	振幅-5%-5%
看空	下跌5%-15%	下跌5%-15%	下跌5%-15%
强烈看空	下跌15%以上	下跌15%以上	下跌15%以上