20260406-华鑫证券-茶百道-02555.HK-公司事件点评报告_盈利能力回升_经营持续改善_5页_577kb

报告摘要

茶百道（2555.HK）于2026年3月27日发布2025年度业绩公告，显示公司盈利能力显著回升，经营持续改善，整体表现可圈可点。分析师孙山山对茶百道的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

盈利能力改善显著：2025年公司实现营收53.95亿元，同比增长10%；归母净利润8.21亿元，同比增长71%；经调整净利润8.33亿元，同比增长29%。净利率提升至15.22%，同比增长5.5个百分点。
费用管控有效：销售费用率同比下降1.2个百分点至6.8%，管理费用率同比下降1.5个百分点至8.9%，显示出公司在成本控制方面的优化能力。
产品创新推动增长：2025年推出117款茶饮新品和17款咖啡新品，完成25款产品迭代，新品贡献GMV占比超过30%。注册会员数超1.8亿，季度活跃会员数达5635万名。
供应链与物流优化：全国已建成26个仓储中心，布局福州原叶茶生产基地及四川包材生产基地。约93.7%的门店可实现下单次日达，水果统配率达80.4%。物流成本占GMV比重下降至1.3%。
门店扩张策略下沉：截至2025年底，公司在中国大陆地区共有8621家门店，其中三线及以下市场门店营收占比提升至46%。四季度单店日均GMV仍保持双位数增长。
海外布局明确：公司已在10个国家和地区开设38家门店，其中韩国18家门店表现良好。2026年将韩国和东南亚作为重点市场，其他地区作为战略市场。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	5395.07	6043.73	6748.10	7468.65
净利润（百万元）	804.90	918.79	1032.94	1166.66
每股收益（元）	0.54	0.62	0.70	0.79
毛利率	33%	33%	33%	32%
EBIT Margin	17%	19%	19%	19%
EBITDA Margin	15%	21%	21%	21%
P/E	9.6	8.5	7.5	6.7
P/B	2.0	1.6	1.4	1.2
EV/EBITDA	11	7	6	6

股票投资评级：
- 买入：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%
- 增持：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅10%—20%
- 中性：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 卖出：预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%
行业投资评级：
- 推荐：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%
- 中性：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅-10%—10%
- 回避：预测行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＜-10%