食品饮料行业：高端白酒量价齐升，业绩亮眼-20190404-东北证券-13页_1mb

报告摘要

食品饮料行业动态报告总结

核心内容概述

本报告发布于2019年4月4日，重点分析了食品饮料行业的市场表现、重点公司财务数据、行业趋势及风险提示。整体来看，食品饮料板块表现优于大盘，其中白酒板块涨幅显著，而部分子行业如黄酒、肉制品表现较弱。同时，行业内的龙头企业如贵州茅台、五粮液、海天味业等业绩表现亮眼，行业整体呈现出量价齐升、结构优化的趋势。

主要观点

高端白酒表现突出：贵州茅台2018年营收和净利润分别同比增长26.43%和30%，茅台酒吨价上涨16.3%，毛利率提升。预计2019年直营渠道占比将提升至18%，对收入有积极影响。
五粮液增长显著：2018年营收和净利润分别增长32.61%和38.36%，第八代五粮液将于6月上市，预计对收入贡献2.5个百分点。
酒鬼酒量价稳中有升：2018年营收增长35.13%，净利润增长26.45%，聚焦战略单品带动增长，华中和华北市场增速较快。
海天味业增长稳健：2018年营收增长16.8%，净利润增长23.6%。酱油、蚝油等产品增长主要来自量增，产品结构优化贡献较小。
养元饮品盈利改善：2018年营收增长5.21%，净利润增长15.92%。Q4费用控制良好，净利率创新高。
食品饮料板块整体表现优于大盘：本周食品饮料板块上涨6.54%，白酒板块涨幅最大，达到7.98%。乳制品和调味发酵品也表现强劲，分别上涨2%和9.98%。
行业数据跟踪：生鲜乳价格同比增长3.2%，猪肉价格上涨27.49%。生猪和仔猪价格同比上涨显著，但环比略有下降。
行业趋势分析：调味品行业有望持续增长，提价空间大。乳制品行业需求进入新周期，量价稳增。宠物行业前景广阔，内资品牌有较大发展空间。
风险提示：包括食品安全风险和宏观经济增速放缓。

关键信息

重点公司财务数据

公司名称	现价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
伊利股份	29.11	0.99	1.06	1.16	52.86	27.46	25.09	买入
中宠股份	36.72	0.88	0.61	0.96	-11.47	60.20	38.25	买入
双汇发展	25.85	1.31	1.49	1.67	15.81	17.35	15.48	买入
元祖股份	23.79	0.85	1.04	1.22	41.40	22.88	19.50	买入

行业数据

指标	数值
成分股数量（只）	98
总市值（亿）	31042
流通市值（亿）	28400
市盈率（倍）	31.77
市净率（倍）	5.73
成分股总营收（亿）	5852
成分股总净利润（亿）	894
资产负债率 (%)	34.44

子行业市盈率

子行业	TTM市盈率（倍）
白酒	29.42
啤酒	45.95
其他酒类	58.30
软饮料	20.52
葡萄酒	27.72
黄酒	37.02
肉制品	19.69
调味发酵品	51.00
乳品	31.56
食品综合	33.37

市场表现

本周涨幅前五：养元饮品（+15.04%）、莫高股份（+12.26%）、海天味业（+11.43%）、五粮液（+10.40%）、恒顺醋业（+10.03%）。
本周跌幅前五：中葡股份（-15.29%）、佳隆股份（-10.93%）、天润乳业（-10.20%）、莲花健康（-8.37%）、金种子酒（-6.46%）。

行业要闻

调味品行业：量价共振，景气向上。预计未来5年行业增长9%，酱油和醋保持稳定增长。
乳制品行业：需求新周期，量价稳增。未来5年行业空间超5400亿，酸奶和高端UHT为增长点。
宠物行业：市场前景广阔，内资品牌有优势，建议关注细分市场和新零售模式。
双汇发展：受益于非洲猪瘟，屠宰业务迎来新契机，预计行业集中度提升。
山西汾酒：国企改革推动企业活力，加速省外市场开拓。
茅台：历经五年首次提价，量价齐升，业绩增厚。

公司公告

晨光生物：2018年营收增长10.51%，净利润增长10.51%。
光明乳业：2018年营收下降4.71%，净利润下降35.71%。
珠江啤酒：2018年营收增长7.33%，净利润增长81.03%。
海天味业：2018年营收增长16.8%，净利润增长23.6%，毛利率提升。
酒鬼酒：2018年营收增长35.13%，净利润增长26.45%。
香飘飘：2018年营收增长23.13%，净利润增长17.53%。
青岛啤酒：2018年营收增长1.13%，净利润增长12.6%。
贵州茅台：2018年营收增长26.49%，净利润增长30%。
煌上煌：2018年营收增长28.41%，净利润增长22.72%。
上海梅林：2018年营收微降0.19%，净利润增长9.13%。
京粮控股：2018年营收下降6.42%，净利润增长29.59%。
中炬高新：2018年营收增长15.43%，净利润增长34.01%。

下周大事提醒

华宝股份：2019年4月3日召开股东大会。
金徽酒：2019年4月2日召开股东大会。
新农开发：2019年4月4日召开临时股东大会。
天康生物：2019年4月1日召开临时股东大会。

风险提示

食品安全风险：食品行业受食品安全影响较大，需持续关注。
宏观经济增速放缓：经济下行压力可能对食品饮料行业造成影响。

估值与投资评级

食品饮料行业市盈率：30.71X，各子行业市盈率差异较大。
投资评级说明：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。