20170724-华创证券-食品饮料行业周报_高端白酒量价齐升_关注保健品旺季行情_19页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于大盘，申万食品饮料指数上涨0.62%，沪深300指数上涨0.69%。白酒板块表现突出，高端白酒价格持续上涨，行业景气度进一步确认。同时，保健品及乳制品等细分领域亦有积极表现，部分公司业绩超预期，推动板块整体上涨。

主要观点

白酒行业

高端白酒量价齐升：茅台、五粮液、泸州老窖等一线高端白酒品牌持续提价，带动整体板块表现。
- 贵州茅台：产品优势和品牌壁垒显著，终端价突破1500元，预计2017-2019年年收入增长20%，EPS分别为17.09元、20.82元，对应PE为27倍、22倍，维持强烈推荐评级。
- 五粮液：改制及换董事长提升经营和业绩，一批价稳定在810元左右，毛利率有望提升，EPS预计为2.12元、2.45元，对应PE为26倍、22倍，强烈推荐。
- 泸州老窖：改革红利释放，高端品牌持续放量，计划内和计划外产品均提价，EPS预计为1.85元、2.40元，对应PE为28倍、22倍，强烈推荐。

保健品及乳制品

西王食品：齐星事件有望快速解决，保健品业务推进超预期，EPS预计为0.68元、0.96元，对应PE为29倍、20倍，强烈推荐。
伊利股份：需求持续回暖，促销减少，量价齐升趋势显现，EPS预计为0.89元、0.99元，对应PE为23倍、21倍，强推。
海天味业：酱油行业龙头，提价能力突出，渠道下沉和品类扩张推动增长，EPS预计为1.32元、1.59元，对应PE为30倍、25倍，强推。
汤臣倍健：业绩底部反转确定，电商和线下渠道表现良好，EPS预计为0.51元、0.54元，对应PE为25倍、24倍，推荐。
中炬高新：中报增速符合预期，提价效果良好，新品推出反响热烈，EPS预计为0.64元、0.77元，对应PE为29倍、24倍，推荐。

行业数据

白酒：2017年1-6月产量同比增长6.60%，6月同比增长9.60%。茅台、五粮液、泸州老窖价格稳定，终端价上涨。
葡萄酒：2017年1-6月产量同比下降13.90%，但进口量同比增长23.80%。Live-ex Fine Wine100指数上涨1.04%。
啤酒：2017年1-6月产量同比增长0.80%，6月同比增长6.00%。
乳制品：生鲜乳价格稳定，国产奶粉零售均价微涨，进口婴幼儿奶粉零售均价微涨。
肉制品：生猪和猪肉价格稳定，猪粮比维持在7.65，盈利状况良好。

关键信息

行业评级：推荐
推荐公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、西王食品、伊利股份、海天味业、安琪酵母、中炬高新、汤臣倍健
评级说明：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
风险控制：经济增速大幅下滑、食品安全问题

行业动态

中国啤酒新文化国际峰会：2017年7月18日举办，华润雪花市占率第一。
网上零售增长：2017年上半年增速达33.4%，食企表现抢眼。
中美推动澳葡萄酒出口：中国和美国推动澳大利亚葡萄酒出口增长，中国增长1/3，美国增长1%。
消费升级：白酒业全年增速有望上调，二季度名酒表现超预期。

估值分析

2017年7月21日：食品饮料板块绝对PE为32.46倍，绝对PB为5.12倍，相对沪深300PE为2.31倍，PB为3.10倍。
历史均值：食品饮料板块绝对PE为40.36倍，绝对PB为5.52倍；相对沪深300PE为2.35倍，PB为2.47倍。

图表目录

图表1：推荐公司组合
图表2：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
图表3：2017年以来各行业涨跌幅比较
图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图
图表8：食品饮料相对PE和PB走势图
图表9：飞天茅台价格走势图
图表10：五粮液价格走势图
图表11：洋河梦之蓝(M3)价格走势图
图表12：二线白酒价格走势图
图表13：白酒产量走势图
图表14：白酒产量走势图
图表15：白酒制造利润率走势图
图表16：白酒制造利润率走势图
图表17：Live-ex Fine Wine100指数走势图
图表18：张裕终端价格走势图
图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
图表21：葡萄酒产量走势图
图表22：葡萄酒产量走势图
图表23：葡萄酒制造利润率走势图
图表24：葡萄酒制造利润率走势图
图表25：青啤和哈啤价格走势图
图表26：国外啤酒品牌价格走势图
图表27：啤酒产量走势图
图表28：啤酒产量走势图
图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
图表30：啤酒制造收入利润走势图
图表31：生鲜乳价格走势图
图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
图表34：芝加哥脱脂奶粉现货价走势图
图表35：生猪和猪肉价格走势图
图表36：生猪养殖盈利走势图
图表37：仔猪价格走势图
图表38：二元母猪价格走势图
图表39：猪粮比走势图
图表40：猪配合饲料价格走势图
图表41：能繁母猪存栏量走势图
图表42：生猪存栏量走势图

分析师信息

组长、高级分析师：龚源月（法国ESSEC商学院硕士，曾任职于弘则研究，2017年加入华创证券研究所）
助理分析师：
- 曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职于中粮集团财务部，2014年加入华创证券研究所）
- 杨兆媛（南京大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所）

华创证券机构销售通讯录

北京机构销售部：
- 崔文涛（销售副总监，电话：010-66500827，邮箱：cuiwentao@hcyjs.com）
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- 申涛（销售经理，电话：010-63214683，邮箱：shentao@hcyjs.com）
- 黄旭东（销售助理，电话：010-66500801，邮箱：huangxudong@hcyjs.com）
- 杜飞（销售助理，电话：010-66500827，邮箱：dufei@hcyjs.com）
- 杜博雅（销售助理，电话：010-63214683，邮箱：duboya@hcyjs.com）
广深机构销售部：
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- 王栋（高级销售经理，电话：0755-88283039，邮箱：wangdong@hcyjs.com）
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