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公司分析总结：买入（维持）

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，日期为2023年4月26日，分析师为开文明、丁亚及联系人刘清馨，对机械设备行业的一家上市公司进行深入分析，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年公司实现营收144.76亿元，同比增长278%；归母净利润9.56亿元，同比增长208%；扣非后归母净利润8.98亿元，同比增长277%。公司2022年全年业绩高增，显示出强劲的发展势头。
• 2023年成长可期：分析师认为，公司硅片业务产能爬坡顺利，提前锁定进口石英砂供给，保障2023年硅片出货与盈利。同时，组件业务拓展顺利，已有超过3亿元订单在手，预计将进一步开拓。
• 盈利预测上调：基于公司业务拓展和订单情况，分析师上调了盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为232.94亿元、314.26亿元、331.69亿元，同比增长分别为61%、35%、6%；归母净利润分别为27.37亿元、29.76亿元、33.05亿元，同比增长分别为186%、9%、11%。
• 估值合理：当前股价对应2023-2025年PE分别为9、9、8倍，处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

财务数据

• 2022年：
  • 最新收盘价：14.49元
  • 12个月A股价格区间：9.39-19.68元
  • 总股本：1,870.66百万股
  • 无限售A股/总股本：100.00%
  • 流通市值：271.06亿元
• 2023E：
  • 营收预测：232.94亿元，同比增长61%
  • 归母净利润预测：27.37亿元，同比增长186%
  • 每股收益预测：1.46元
  • 市盈率预测：9.41倍
• 2024E：
  • 营收预测：314.26亿元，同比增长35%
  • 归母净利润预测：29.76亿元，同比增长8.7%
  • 每股收益预测：1.59元
  • 市盈率预测：8.66倍
• 2025E：
  • 营收预测：331.69亿元，同比增长5.5%
  • 归母净利润预测：33.05亿元，同比增长11%
  • 每股收益预测：1.77元
  • 市盈率预测：7.79倍

业务板块表现

• 节能节水业务：2022年营收27.37亿元，同比增长7%；毛利率23.5%。
  • 澳冷机：营收9.91亿元，同比下降17%，毛利率27.68%。
  • 空冷器：营收11.42亿元，同比增长20%，毛利率16.38%。
  • 换热器：营收6.05亿元，同比增长47%，毛利率30.13%。
• 多晶硅还原炉业务：2022年营收29.05亿元，同比增长197%；毛利率34.74%。
• 单晶硅业务：2022年实现40GW产能，营收86.05亿元，毛利率7.86%。
• 组件业务：5GW产能已建设完成，2022年实现销售1408.52万元，2023年已有超过3亿元订单在手，预计将进一步拓展。

财务指标预测

营运与偿债能力

• 总资产周转率：从0.66提升至0.82（2023E）
• 应收账款周转率：从15.83下降至6.12（2023E）
• 存货周转率：保持稳定，4.25至4.08
• 资产负债率：从68.5%下降至60.7%
• 流动比率：从0.86提升至1.22
• 速动比率：从0.55提升至0.84

风险提示

• 光伏行业政策波动风险
• 市场竞争加剧的风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司业务发展良好，订单充足，盈利能力有望持续提升，未来增长可期。

估值指标

投资评级说明

• 投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，表示在6个月内公司股价将强于基准指数20%以上。
• 评级体系采用相对评级，投资者应自行判断，不应完全依赖分析师的评级。

免责声明

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