20171102-广发证券-高端制造新材料系列报告之一_石英_玻璃材料中的皇冠_高端领域高景气_26页_2mb

高端制造新材料系列报告之一：石英玻璃分析总结

核心内容

石英玻璃因其优越的物理和化学性能，被誉为“玻璃王”，在多个高端领域如光源、电子、光通讯、光伏、军工等具有广泛应用。其主要原料为高纯石英砂，提纯技术复杂，全球仅有少数企业具备规模化生产能力，其中尤以美国尤尼明、德国贺利氏、日本东曹、美国迈图和德国昆希等海外企业占据主导地位。

主要观点

1. 石英玻璃性能优越：具备极高的透光性能、耐高温性、低膨胀系数、高电绝缘性及强耐腐蚀性，是多种高端制造领域的关键材料。
2. 市场需求广阔：全球石英玻璃市场规模在2015年已超过200亿元，其中半导体和光通讯占比较高，未来高端领域需求有望持续增长。
3. 国内企业正在崛起：石英股份和菲利华是国内领先的石英玻璃企业，具备较强的技术和资源优势，正加速向高端市场转型。
4. 投资建议明确：中线继续看好石英股份，重点关注菲利华，因其在高端应用领域的技术实力和市场潜力。

关键信息

• 全球市场格局：海外巨头占据主导地位，2013年全球市场份额合计超过60%。
• 国内市场现状：2012年市场规模为53.16亿元，预计目前达百亿量级，但高端产品仍依赖进口。
• 石英玻璃制品形态多样：包括管材、棒材、板材、坩埚、钟罩、纤维等，应用领域广泛。
• 高纯石英砂是关键：高纯石英砂纯度要求高（SiO2≥99.998%），提纯工艺复杂，国内仅有石英股份具备规模化生产能力。
• 技术壁垒与认证要求：半导体等高端领域对石英制品有严格的技术要求和认证流程，认证周期通常为3-5年。
• 行业发展趋势：随着国内产业链技术提升，高端市场国产替代加速，石英股份、菲利华等企业有望受益。

国内企业分析

• 石英股份：

  • 产业链完备，技术优势明显。
  • 2016年营收突破4亿元，主要产品包括石英管、石英棒、高纯石英砂、石英坩埚等。
  • 光纤和半导体领域产品结构持续升级，进口替代快速放量。
  • 未来2-3年业绩有望进入快速增长通道。

• 菲利华：

  • 主要产品应用于光通讯、半导体、军工等高端领域。
  • 是国内首家通过东京电子认证的半导体石英材料企业，军工石英纤维独家供应商。
  • 技术实力强，盈利能力突出，随着新产能释放，增长潜力大。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 光纤和半导体等高端市场国产化低预期。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

图表索引（关键数据）

• 图1：石英矿石-石英砂-石英制品产业链。
• 图4：2015年石英玻璃应用领域占比情况。
• 图20：2013年全球石英市场格局。
• 图29：上市公司石英股份、菲利华营收规模领先。
• 图30-37：各企业财务指标对比，如ROE、毛利率、净利率、费用率等。

市场前景

• 随着半导体、光通讯、光伏等行业的快速发展，高端石英材料市场前景广阔。
• 国内企业正通过技术升级和产能扩张，逐步替代进口产品，提升市场竞争力。

技术与市场

• 海外企业拥有成熟的生产工艺和高端市场占有率，技术优势明显。
• 国内企业虽起步较晚，但正通过技术创新和资源整合，加速向高端市场迈进。

结论

石英玻璃作为高端制造的关键材料，其市场需求持续增长，尤其在半导体和光通讯领域。国内龙头企业如石英股份和菲利华正通过技术提升和产品升级，逐步提升在高端市场的份额，未来具备较大的增长潜力。