高端制造新材料系列报告之一：石英，玻璃材料中的皇冠，高端领域高景气-20171102-广发证券-26页-2mb

高端制造新材料系列报告之一：石英玻璃行业分析总结

核心内容

石英玻璃因其卓越的物理和化学性能，被誉为“玻璃王”，是高端制造领域的重要材料，广泛应用于光源、光学、电子、光通讯、光伏、军工等领域。其主要成分是二氧化硅（SiO₂），根据纯度和加工工艺，可分为普通石英玻璃和高纯石英玻璃，后者用于高端领域如半导体、光通讯、航空航天等。

主要观点

• 性能优越：石英玻璃具有高透光性、耐高温性、低膨胀系数、高电绝缘性、强耐腐蚀性等特性，是多种高端制造领域的关键材料。
• 市场前景广阔：全球石英玻璃市场规模超过200亿元，其中半导体和光通讯行业占比最大，分别为60%和20%。随着高端领域的发展，市场景气度持续上升。
• 国内发展瓶颈：目前高纯石英砂的提纯技术复杂，国内仅有石英股份具备规模化量产能力，而海外企业如贺利氏、迈图、东曹等占据主导地位，具备技术优势和市场壁垒。
• 行业升级趋势明显：国内龙头企业如石英股份、菲利华正在加速向高端市场转型，通过技术升级和产品结构优化，逐步实现国产替代。
• 投资建议：中线继续看好石英股份，重点关注菲利华，因其在高端应用领域具备较强竞争力。

关键信息

1. 石英玻璃分类与性能

• 普通石英玻璃：由天然水晶或硅石制成，用于一般工业用途。
• 高纯石英玻璃：由高纯石英砂制成，纯度要求高，应用在高端领域如半导体、光通讯、航空航天等。
• 主要性能：
  • 透光性能优异，覆盖紫外至红外波段；
  • 耐高温（可达1100℃）；
  • 膨胀系数极低（5.5×10⁻⁷/℃）；
  • 电绝缘性高（20℃时为1.8×10¹⁹欧姆·厘米）；
  • 耐腐蚀性好，仅对氢氟酸和热磷酸敏感。

2. 市场结构与应用

• 全球市场格局：2013年贺利氏、迈图、东曹三家企业合计市场份额超60%。
• 应用领域：
  • 电光源：占比约7%，需求增长稳定。
  • 光伏：占比约6%，主要依赖石英坩埚。
  • 半导体：快速增长的高端市场，占比约60%。
  • 光通讯：占比约20%，主要依赖石英玻璃作为预制棒和拉丝辅助材料。
  • 航空航天：需求稳定，产品附加值高，主要使用石英纤维及其制品。

3. 国内企业现状

• 石英股份：国内唯一具备规模化生产高纯石英砂能力的企业，产品结构向高端化迈进，未来2-3年业绩将快速增长。
• 菲利华：军工石英纤维独家供应商，是国内首家通过东京电子认证的半导体石英企业，技术实力突出，成长性好。
• 其他企业：如亿仕达、凯德石英、路德石英等，多集中于中低端市场，规模较小，竞争力有限。

4. 技术壁垒与认证要求

• 高端石英玻璃产品如半导体、光通讯、航空航天等，对纯度、性能、工艺等要求极高，国际大厂通过严格的认证体系保障产品质量，国内企业正在逐步突破。
• 东京电子认证是进入高端半导体市场的关键门槛，目前仅有少数企业通过。

5. 行业趋势与投资建议

• 高端化趋势：随着技术发展和市场需求升级，石英玻璃行业正加速向高端市场转型。
• 投资标的：
  • 石英股份：产业链完整，资源与技术优势明显，未来业绩增长潜力大。
  • 菲利华：技术实力突出，重点布局高端领域，具备较高的成长性。
• 风险提示：原材料价格波动、高端市场国产化预期较低等。

结构分析

石英玻璃产业链

• 石英矿石 → 石英砂 → 石英制品（如石英管、棒、坩埚、纤维等）。

市场规模与增长

• 全球市场规模在2015年已超过200亿元，预计国内市场规模已突破百亿。
• 半导体和光通讯行业是主要增长引擎，未来增长空间大。

国内企业对比

• 石英股份：主要产品包括石英管、棒、高纯石英砂、坩埚等，2016年营收占比：光源（55.8%）、光纤半导体（26.33%）、光伏（17.87%）。
• 菲利华：主要产品包括石英棒、管、片、纤维等，2016年营收占比：军工（60%以上）、半导体、光通讯等高端领域。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资建议：中线继续看好石英股份，重点关注菲利华。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨；
• 光纤、半导体等高端市场国产化预期较低。

总结

石英玻璃作为高端制造的关键材料，具有不可替代的性能优势。随着半导体、光通讯、航空航天等行业的快速发展，其高端市场前景广阔。尽管国内企业在中低端市场占据一定份额，但在高纯石英砂提纯、高端产品认证等方面仍面临挑战。然而，石英股份、菲利华等企业正在通过技术升级和产品结构调整，逐步向高端市场迈进，未来国产替代有望加速，带来较大的投资机会。