20170806-招商证券-招_财_周报_强烈推荐中材科技_18页_2mb_2mb

报告摘要

本报告对2017年8月上旬建材行业的市场行情、水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子行业进行了分析，并对重点推荐公司进行了点评。整体行业投资评级为“中性”，认为当前市场预期较满，需谨慎看待。

市场行情：本周全国水泥价格环比下跌0.3%，跌幅主要集中在辽宁、山东和云南等地，幅度为10-30元/吨；浙江杭州和海南地区小幅上涨，幅度为10-20元/吨。
价格走势：6-8月，随着南方雨季到来，水泥需求进入淡季，预计华东地区价格回调40-50元，华南回调20-30元，华北高标号水泥基本持平或小幅下调，西北地区价格稳定。
库存情况：本周全国水泥库容比为67.56%，环比上涨1.25%。
停窑计划：多地水泥企业执行停窑计划，包括东北、华北、华东、华中、西南、华南等地，停窑时间从7月至8月不等，部分企业已提前执行。
投资观点：水泥行业全年利润预计增长40%以上，但当前预期较满，股价机会有限。重点推荐海螺水泥，其估值较低，具备上涨空间。

玻璃纤维：2017年全球玻璃纤维需求预计增长6%，供给增长不到5%。热塑性玻纤有提价预期，重点关注中材科技、中国巨石等龙头企业。
防水材料：上游原材料如沥青、SBS、PVC、聚合物MDI、TDI等价格均有上涨，涨幅分别为1.9%、1.1%、5.5%、3.8%、3.1%。防水材料行业在“后建筑”时代迎来黄金期，东方雨虹等公司受益明显。

中材科技
- 业务亮点：泰山玻纤成本下降、产能提升，气瓶业务改善，风电叶片业务稳健，锂膜新线安装联调。
- 财务预测：2017-2019年EPS分别为1.01元、1.26元、1.49元，给予2017年26倍估值，目标价26元，维持“强烈推荐-A”评级。
伟星新材
- 业务亮点：中报收入增速达近年新高，品类延伸稳步推进，PPR消费属性强。
- 财务预测：2017-2019年EPS分别为0.85元、1.04元、1.29元，目标价23元。
东方雨虹
- 业务亮点：集中度提升，受益“后建筑”时代，防水材料市场前景广阔。
- 财务预测：2017-2019年EPS分别为1.43元、2.11元、2.91元，给出一年目标价36元（目标市值320亿），三年目标价58元（目标市值510亿），五年目标价86元（目标市值760亿）。
三圣股份
- 业务亮点：重庆区域商混龙头，市占率持续提升，转型医药制造，布局埃塞。
- 财务预测：2017-2019年EPS分别为1.08元、1.35元、1.81元，给予2017年30倍PE，目标价32元。

行业资讯：2017年1-6月，全国房地产销售面积同比增长16.1%，新开工面积增长10.6%，但竣工面积同比下降15.0%。多地水泥企业执行停窑计划，环保政策对行业影响显著。
公司公告：多家公司发布半年报及业绩快报，如伟星新材、东方雨虹等，显示良好业绩增长。部分公司进行股权重组、并购等动作，如海南瑞泽、三圣股份等。

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
- 中性：股价变动幅度介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准