环保工程及服务行业深度研究：危废行业如火如荼，水泥窑协同独领风骚-20180301-华创证券-41页-1mb

环保工程及服务总结

核心内容

危废行业在中国面临巨大的处理缺口和结构性供需矛盾，政策趋严推动行业发展，水泥窑协同处置成为重要的解决方案，具备环保、经济、快捷等优势，市场空间广阔。

主要观点

1. 危废产生与处理存在巨大缺口

   • 2015年危废产生量估计为8866万吨，而实际处理量仅为3200余万吨，处理率约为37%。
   • 危废核准经营规模为5263.9万吨，但实际经营规模仅达1536万吨，利用率不足30%。
   • 2018年全国危废实际产量预计为1.18亿吨，处理率低下与产能利用率低下并存。

2. 政策驱动行业景气度上升

   • 2013年两高司法解释将非法处置危废入刑，2016年以来环保督查推动危废行业规范化。
   • 政策不断完善，为危废处理行业提供了发展基础和方向。

3. 水泥窑协同处置危废大有可为

   • 国外水泥窑协同处置技术成熟，我国虽起步较晚但发展迅速。
   • 水泥窑协同处置具有二次污染少、成本低、投建快等优势，尤其适合处理高热值和高毒性危废。
   • 2015年我国约有1700条新型干法水泥窑，其中10%符合协同处置要求，预计年均可处理危废2000万吨。

4. 市场空间广阔

   • 水泥窑协同处置危废市场空间预计达千亿规模，其中水泥窑改造市场规模约340亿元，危废处置费用约700亿元/年。
   • 华东地区可能是水泥窑协同处置的重点区域。

5. 行业格局由分散走向集中

   • 危废行业参与者“散、小、弱”，集中度低。
   • 并购成为行业整合的重要手段，推动集中度提升。

6. 重点标的推荐

   • 危废龙头：东江环保
   • 水泥窑协同处置标的：金圆股份、中材国际

关键信息

• 危废来源：70%来自工业过程，主要行业包括化学工业、有色金属冶炼、造纸、医药等。
• 危废种类：废酸、废碱、石棉废物、无机氰化物、废矿物油等占68%。
• 处理方式：资源化和无害化，其中无害化处置费用在2500-4000元/吨。
• 处理缺口：2015年危废处理缺口达约5000万吨，全国危废处理能力结构性不平衡。
• 政策支持：多部政策出台，推动危废行业规范化和标准化。
• 环保督查影响：中央环保督查已覆盖全国31个省份，倒逼企业合规处理危废。
• 水泥窑协同优势：高温、碱性环境、低排放、低成本、快速投建。
• 市场测算：2015年危废无害化处置市场空间约2000亿元，水泥窑协同处置市场空间约1000万吨/年。

行业趋势与展望

• 政策推动：政策不断完善，为水泥窑协同处置提供规范和标准。
• 行业整合：危废行业并购频繁，集中度提升。
• 技术进步：水泥窑协同处置技术日趋成熟，推动行业发展。
• 环保需求：随着环保意识增强和监管趋严，危废处理行业前景广阔。

风险提示

• 政策推进不达预期。

图表目录（摘要）

• 图表1：危废主要来源
• 图表2：主要产生危废的行业（2015年）
• 图表3：主要产生危废的类别（2015年）
• 图表4：危废处置技术路线
• 图表5：各类危废的处置难点及处置方法
• 图表6：估测2015年危废产生量达8000万吨
• 图表7：全国工业危废产生量及增长率
• 图表8：全国危废官方处置率与实际估测处置率
• 图表9：不同类型处置方式变动情况
• 图表10：危废处理均价-按危废类型分
• 图表11：危废处理均价-按处置工艺分
• 图表12：危废无害化处置市场空间测算
• 图表13：各省市公布危废产生量
• 图表14：各省市公布危废产生量
• 图表15：各地危废处理产能差额
• 图表16：山东省危废主要以废碱和无机氰化物为主
• 图表17：青海省危废主要为石棉废物
• 图表18：危废核准经营规模、实际经营规模及许可证份数
• 图表19：我国历年出台的关于危废的政策
• 图表20：各地出台危废处置目标
• 图表21：环保督查各批次成果
• 图表22：固废、危废污染源现场检查重点
• 图表23：环保督察各省危废相关典型案例
• 图表24：危废处理量低于50吨/日的企业超八成
• 图表25：危废处理种类低于5类的企业近九成
• 图表26：2015年十大公司设计处理能力
• 图表27：前十大危废处理企业产能投建及筹建情况
• 图表28：单企业处理规模不断扩大
• 图表29：2014年以来危废并购交易数量各类型占比
• 图表30：2014年以来危废并购交易规模各类型占比
• 图表31：2014年以来各公司危废并购交易规模
• 图表32：水泥窑协同处置危废一般工艺技术路线
• 图表33：我国水泥窑协同处置危废常见投料点示意图
• 图表34：欧盟、美国标准中关于水泥窑焚烧废物的大气污染物排放限值
• 图表35：欧盟、美国标准中关于水泥窑焚烧废物的大气污染物排放限值
• 图表36：水泥窑协同处置在我国发展历史
• 图表37：水泥窑协同处置相关政策
• 图表38：水泥行业产能利用率持续下滑
• 图表39：水泥行业在2014年之后进入萎缩期
• 图表40：一个典型4000t/d水泥窑协同处置危废利润测算
• 图表41：我国各区域水泥价格
• 图表42：水泥窑与焚烧炉污染物排放比较
• 图表43：水泥窑与焚烧炉污染物排放比较
• 图表44：水泥窑协同处置项目建设期短于传统焚烧方法
• 图表45：不适合水泥窑协同处置的危废品类及其原因
• 图表46：国内已申请到危废处理资质的水泥窑协同处置企业汇总
• 图表47：《水泥窑协同处置危废经营许可证审查指南》运营模式划分
• 图表48：2015年我国水泥工业产能格局
• 图表49：水泥窑对不可燃危废的最大容量
• 图表50：水泥窑对可燃危险废物的最大容量与危险废物低拉热值的关系
• 图表51：水泥窑协同处置危废产能空间测算
• 图表52：我国各区域危废产量与水泥熟料产量对比（2016年）
• 图表53：募投项目业绩贡献可观
• 图表54：东江环保危废产能变化
• 图表55：截至2017年6月30日中建材与中材股份财务资料
• 图表56：中材国际主要下属环保平台
• 图表57：中材环境典型示范项目