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沥青周报总结 (2021/2/22-2021/2/28)

核心内容

本周沥青主连合约2106以3248报收，周涨幅为8.41%。沥青/美油比值周收盘为51.81，较上周的50.05有所回升，表明沥青价格与原油价格之间的关系有所改善。

主要观点

1. 沥青价格上涨原因

• 国际原油价格上涨：美油和布伦特原油价格大幅上涨，分别上涨18.26%和17.30%。
• 支撑因素：
  • 美国寒潮重创能源行业，导致原油产量大跌。
  • 全球新冠疫苗接种加速，经济复苏预期增强。
  • 美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持超宽松货币政策。
  • OPEC延续减产政策，目标是降低库存。
• 制约因素：
  • 随着油价上涨，美国原油行业可能加大投资，OPEC+可能逐步增产。

2. 沥青市场表现

• 沥青价格在多个地区呈现上涨趋势，但部分区域价格略有波动。
• 沥青开工率提升，达到40.7%，较上周的37.5%有所增长，表明生产活动有所恢复。
• 沥青库存率下降，从40.89%降至38.41%，库存压力有所缓解。
• 沥青期货库存有所减少，从279,940吨降至274,040吨。

3. 沥青/美油比值

• 沥青/美油比值有所恢复，但沥青加工仍处于亏损状态。
• 建议沥青生产厂商采取反向套利策略，即“空美油/多沥青”，以降低加工亏损。

4. 市场风险因素

• 上行风险：
  • OPEC和俄罗斯等国超预期减产。
  • 马瑞原油进口超预期下降，推高沥青成本。
  • 美伊爆发军事冲突，推升油价。
  • 疫情好转，经济复苏预期升温。
• 下行风险：
  • 美国对伊朗等国的制裁减弱或原油产量超预期增加。
  • 疫情进一步失控，导致需求减弱。

关键信息

期货市场

• 沥青主连合约2106周涨幅达8.41%，收盘价为3248。
• 沥青/美油比值从50.05升至51.81，表明沥青价格与原油价格关系有所改善。
• 沥青面临技术性调整，但整体仍处于上升趋势。

现货市场

• 各地区沥青价格波动较小，但部分区域价格略有上涨。
• 2月25日山东地区沥青价格为3125元，较2月20日上涨。

国内原油市场

• 2020年12月国内原油月产量回稳，月加工量达到5年来的高位。
• 国内原油库存维持在低位，显示市场供应紧张。

沥青供应与需求

• 沥青开工率提升，显示生产活动恢复。
• 沥青库存率下降，表明市场需求有所回升。
• 沥青加工仍处于亏损状态，需关注成本与价格的关系。

技术分析

• 沥青主连合约净多头龙虎榜前五净头寸为-42852，较上周的-46999有所改善。
• SHFE前五净持仓为-42852，净头寸变化为+4147，表明市场情绪有所好转。

其他市场因素

• 美元指数：横盘整理，对沥青价格影响中性。
• 人民币汇率：人民币继续走强，对沥青价格偏空。
• 经济数据与事件：
  • 下周将发布各国制造业PMI、澳洲联储决议、美国2月非农就业报告等重要数据。
  • 疫情进展和中东局势将影响市场预期。

操作建议

1. 建议投资者耐心等待，择机做多沥青。
2. 建议沥青生产厂商建立“空美油/多沥青”的反向套利头寸，以对冲加工亏损。
3. 可考虑使用仓单履行6月后的销售合同，以减少加工亏损。

风险提示

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