石油化工行业2月动态报告：油价持续上行，行业业绩有望周期改善-20210301-银河证券-22页_1mb

报告摘要

石油化工行业动态报告总结

核心内容概览

2021年2月，石油化工行业迎来积极变化，主要得益于全球新冠确诊人数下降、美国财政刺激以及极寒天气导致的原油供应减少，推动油价大幅上涨，预计全年油价中枢将向上。行业整体表现优于A股市场，排在109个二级子行业中的第2位，板块整体估值（PE（TTM））为21.96x，随着业绩周期改善，估值水平逐步恢复合理。

主要观点

2020年行业数据：
- 原油加工量同比增长3.44%，产量连续两年正增长，进口量增长7.25%，对外依存度达73.5%，创历史新高。
- 成品油表观需求同比下降6.58%，连续三年负增长，产量下降8.06%，出口下降17.39%，国内成品油市场趋于饱和。
- 石化产品需求略好于成品油，但总体增长乏力，部分产品如PE、PP、PX、EG等需求增速放缓，产能持续扩张。
油价走势与行业盈利：
- 2月份Brent和WTI油价分别上涨至66.13美元/桶和61.50美元/桶，涨幅超25%。
- 油价上涨对石油化工行业有利，有助于成本下降和盈利能力提升。
- 预计2021年原油供需将处于基本平衡或紧平衡状态，油价易涨难跌。
行业竞争与转型：
- 石油化工行业已进入成熟期，产能结构性过剩问题突出，需通过转型升级实现高质量发展。
- 企业需积极布局低成本业务、实施规模扩张，提升国际竞争力。
- 多元化参与主体（如民营企业、外资企业）加剧了行业竞争，市场格局将重塑。
政策与可持续发展：
- 国家出台多项政策支持石化行业绿色可持续发展，包括环保整治、园区搬迁、产业升级等。
- “十四五”规划强调高质量发展、绿色低碳、数字化转型，推动行业由“大国”向“强国”转变。

关键信息

行业规模：
- 截至2021年2月，石油和化工行业共有395家上市公司，占全部A股的9.46%，其中石油化工行业有30家，占比7.59%。
- 石油化工行业总市值为1.40万亿元，占整个石油和化工行业23.86%。
财务表现：
- 2020年行业营收和净利双降，Q1亏损，Q3盈利显著改善。
- 净资产收益率下降，主要受销售净利率和资产周转率下降影响。
- 行业平均规模较小，与国际先进水平存在差距。
投资建议：
- 推荐卫星石化、上海石化、中国石化等头部企业，以及石化油服、通源石油等油服行业公司。
- 建议关注宝丰能源、三友化工、广汇能源等具备成长潜力的企业。

行业挑战与建议

主要问题：
- 产能严重过剩，尤其是低端产品和部分传统石化产品。
- 产业布局不合理，存在“城围石化”现象。
- 先进产能不足，高端产品依赖进口。
建议与对策：
- 科学规划产业布局，遏制盲目扩张，推动落后产能淘汰。
- 优化产业与城市发展协调，实施“一厂一策”，促进企业与城市和谐共存。
- 加快转型升级，提升技术能力，发展高端产品，增强国际竞争力。

风险提示

油价持续下跌的风险。
产品价差下降的风险。
营收不及预期的风险。

附录

图表与数据来源：
- 图表涵盖了行业个股数量、总市值、平均市值、GDP增长、能源消费、油价走势、行业财务指标、估值变化等。
- 数据来源为Wind、中国银河证券研究院。
分析师信息：
- 任文坡：中国石油大学（华东）化学工程博士，曾任职中国石油，现为中国银河证券研究院化工行业研究员。
- 林相宜：南开大学金融硕士、学士，中国注册会计师，曾任职安永华明会计师事务所，现为中国银河证券研究院化工和纺织服装行业研究员。
评级标准：
- 行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
- 公司评级同样分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。