20151214-华安证券-建材行业2016年度策略_供给端待正本清源_创新驱动促企业转型_27页_1mb

报告摘要

建材行业2016年度策略总结

核心内容

2016年建材行业将面临需求端持续低迷和供给端改革加速的双重挑战。在宏观经济进入新常态、房地产行业复苏乏力、基建投资增速放缓的背景下，建材行业整体仍处于周期底部，盈利压力持续。但供给端改革、节能环保标准提升、国企改革推进以及创新转型的加速，将为行业带来新的发展机遇，从而影响行业的复苏力度和市场表现。

主要观点

行业下行调整加速：2015年建材行业面临量价利齐跌的局面，水泥和玻璃行业持续承压，供给端压力陡增，行业景气度加速下行。
2016年需求端难有惊喜：房地产市场仍处于弱复苏阶段，新开工面积和竣工面积同比降幅较大，整体需求难有明显改善。
供给端改革是复苏关键：随着环保政策趋严、国企改革加速、产能出清和结构优化，供给端的改善将直接影响行业复苏。
创新转型是市场突围方向：部分企业通过技术创新和跨界并购实现转型升级，带动二级市场表现分化。
2016年投资策略聚焦国企改革与创新转型：重点推荐具备改革潜力和转型能力的个股，以期在行业调整中实现超额收益。

关键信息

需求端分析

房地产市场：销售面积和均价在2015年出现回暖，但新开工面积和竣工面积仍处于低位，房地产市场整体仍处弱复苏阶段。
基建市场：铁路及城市轨道交通建设仍是稳增长的重要手段，但受资金和PPP模式推进缓慢的影响，投资增速难以大幅反转。

供给端改善

产能出清缓慢：水泥行业2015年新增熟料产能下降，但行业整体仍处于产能过剩状态，供给端压力依然存在。
环保政策趋严：2015年7月起，水泥行业实施更严格的环保标准，推动落后产能淘汰，提升行业整体质量。
国企改革加速：2015年9月《关于深化国有企业改革的指导意见》发布，推动央企资产证券化和资源整合，提升行业集中度。

创新转型表现

水泥板块：以产能并购为主导，但整体处于周期底部，市场表现较弱。
玻璃板块：通过技术升级和产品结构优化，部分企业实现转型，但行业仍面临高库存和低毛利率的挑战。
新型建材：受益于传统建材低迷，市场表现突出，企业数量和营收稳步增长，创新和跨界成为主要转型路径。

重点推荐个股

国企改革驱动转型

方兴科技（600552）：
- 产业链一体化+新材料平台加速发展。
- ITO业务技术领先，减薄业务已通过主要面板厂商验证，新材料业务拓展至生物医学、传感器等领域。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.56元、0.84元、1.19元，对应PE分别为38倍、25倍、18倍，给予“买入”评级。
天山股份（000877）：
- 作为西北地区最大水泥生产商，受益于“一带一路”建设。
- 国企改革方案落地，中材集团承诺支持公司发展。
- 预计2015-2017年EPS分别为-0.35元、0.18元、0.38元，对应PE分别为-35.7倍、48.9倍、28.2倍，给予“增持”评级。

创新驱动转型

富煌钢构（002743）：
- 发力智能钢构和实木门业务，双轮驱动策略清晰。
- 2015年定增项目推进，提升产品竞争力。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.32元、0.54元、0.76元，对应PE分别为93.81倍、55.23倍、39.34倍，给予“买入”评级。
纳川股份（300198）：
- 业务布局广泛，订单充足，环保技术优势明显。
- 与中广核合作开发核电HDPE管材，进军新能源汽车领域。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.22元、0.33元、0.5元，对应PE分别为51倍、34倍、22倍，给予“买入”评级。
秀强股份（300160）：
- 家电玻璃业务稳固，2015年前三季度业绩优异。
- 成立教育产业基金，布局教育产业，实现主营多元化。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.35元、0.48元、0.57元，对应PE分别为85倍、63倍、53倍，给予“增持”评级。
鸿路钢构（002541）：
- 智能化改造提升加工配套优势，布局钢结构住宅和立体停车库项目。
- 2015年业绩稳定，市场表现期待突破。
- 预计2015-2017年EPS分别为0.6元、0.69元、0.78元，对应PE分别为28.07倍、24.74倍、21.76倍，给予“买入”评级。