20160106-广发证券-建材行业2016年投资策略：岁寒知松柏，经冬犹绿林_24页_2mb

建材行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年建材行业处于基本面底部、需求弹性趋弱、供给整合升级的阶段。随着经济结构调整，行业步入成熟期，未来增长点将更多地依赖于供给侧改革和业务升级。

主要观点

1. 行业基本面已至底部

   • 2015年建材行业需求持续下滑，水泥和玻璃价格及需求增速均处于历史低位。
   • 水泥价格已跌至历史底部，玻璃价格也创历史新高低，行业盈利压力大。

2. 基建2.0时代

   • 地产投资持续弱势，基建投资成为稳增长的重要抓手。
   • 水利、海绵城市、地下管廊成为新的建设重点，相关领域投资显著增加。

3. 建材企业业务升级方向

   • 新材料：关注具备技术壁垒和需求前景的新材料领域，如方兴科技、中材科技、长海股份、再升科技。
   • 互联网+地产后市场：关注线下服务能力突出且已布局互联网等新模式的企业，如东方雨虹、兔宝宝。

4. 央企改革与民企转型

   • 央企改革加速，中国建材集团与中材集团存在整合预期，重点关注宁夏建材、祁连山、天山股份。
   • 民企转型成为重要趋势，建议关注旗滨集团、嘉寓股份、秀强股份等小市值优质公司。

关键信息

行业基本面分析

• 水泥行业：

  • 2015年1-11月水泥相关需求增速为9.4%，处于历史底部。
  • 水泥价格下跌持续，水泥煤炭价格差创历史新低，行业亏损严重。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价跌至历史最低，停产比例创历史新高。
  • 8月份后玻璃价格开始回升，但行业仍面临整合压力。

基建投资与政策支持

• 2015年前三季度发改委基建项目批复金额达1.6万亿，PPP项目发布1.97万亿。
• 水利投资增速达21.1%，高于基建投资增速。
• 地下管廊和海绵城市建设成为国家政策支持的重点方向，预计拉动大量投资。

建材企业升级路径

• 新材料领域：

  • 方兴科技：双主业布局，关注新材料和新型显示器件。
  • 中材科技：注入泰山玻纤资产，增强玻纤复材产业链。
  • 长海股份：ROA显著高于同行，积极拓展新材料领域。
  • 再升科技：微玻纤棉制品龙头，产品线多元，产能规划显著提升。

• 互联网+地产后市场：

  • 东方雨虹：布局民用建材零售，打造O2O平台。
  • 兔宝宝：打造一站式全屋定制电商平台，转型为家装解决方案提供商。

央企改革进展

• 国企改革政策加速出台，包括“1+15”、“1+N”等方案，央企重组明显提速。
• 2015年12月发生多起央企整合事件，如中冶集团与五矿集团、中国远洋与中海集团等。
• 中国建材集团与中材集团存在整合预期，因水泥业务高度重合，且A股平台市值较小。

民企转型趋势

• 民企转型成为2016年重要主题，重点关注小市值优质公司。
• 建议关注旗滨集团、嘉寓股份、秀强股份等公司的转型进展。

风险提示

• 基建投资低于预期
• 供给侧整合力度不足
• 国企改革进度缓慢
• 传统公司转型进展不达预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-01-06

建议关注公司

• 供给侧改革：海螺水泥、旗滨集团
• 基建2.0方向：国统股份、龙泉股份
• 新材料领域：方兴科技、中材科技、长海股份、再升科技
• 互联网+地产后市场：东方雨虹、兔宝宝
• 央企整合：宁夏建材、祁连山、天山股份
• 民企转型：旗滨集团、嘉寓股份、秀强股份

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。