医疗器械行业：政策、基数影响下表现稳健，把握创新驱动_2b业绩拐点投资机会-240512-中泰证券-15页_686kb

医疗器械行业2024年投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年及2024年第一季度医疗器械行业的整体表现，指出在新冠基数、医疗反腐等政策影响下，行业整体表现稳健。同时，报告认为随着政策环境的改善和市场需求的复苏，板块有望迎来业绩拐点。重点分析了医疗设备、高值耗材、低值耗材及体外诊断（IVD）四个子板块的表现，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2023年医疗器械行业收入同比下降29.99%，扣非净利润同比下降61.31%。
• 2024年第一季度收入同比下降5.49%，环比下降1.31%；扣非净利润同比下降14.57%，环比增长493%。
• 行业整体呈现企稳回升趋势，尤其是低值耗材板块表现亮眼。

2. 子板块表现分析

体外诊断（IVD）

• 2023年收入下降59.93%，扣非利润下降88.83%，主要受新冠检测业务影响。
• 2024年第一季度收入下降18.93%，扣非利润下降40.91%，但降幅显著收窄。
• 预计2024年第二季度起板块将逐渐进入常态化增长，建议关注国企改革和出海布局。

医疗设备

• 2023年收入增长10.83%，扣非利润增长11.05%，增速略有下降。
• 2024年第一季度收入下降0.52%，扣非利润下降8.12%，因反腐政策影响部分招标活动。
• 预计2024年第三季度监管政策有望缓和，采购需求释放，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等头部企业。

高值耗材

• 2023年收入下降3.80%，扣非利润下降12.33%，因集采扩面和医疗整顿影响。
• 2024年第一季度收入增长0.64%，扣非利润增长3.16%，呈现恢复态势。
• 建议关注具备创新能力和国产中标份额提升的龙头企业，如心脉医疗、微电生理、惠泰医疗等。

低值耗材

• 2023年收入下降7.59%，扣非利润下降54.13%，因同期高基数影响。
• 2024年第一季度收入增长5.72%，扣非利润增长34.93%，库存消化趋近结束，业绩拐点临近。
• 建议关注采纳股份、维力医疗、中红医疗等企业。

关键信息

• 行业整体：医疗器械行业2023年收入2,586.88亿元，同比下降29.99%；2024年第一季度收入同比下降5.49%，环比增长1.31%。
• 费用率：2023年行业整体期间费用率32.67%，其中销售费用率15.95%，管理费用率8.17%，研发费用率9.77%；2024年第一季度期间费用率31.03%，费用率有所下降。
• 盈利能力：2023年毛利率50.35%，净利率14.02%；2024年第一季度毛利率50.05%，净利率15.48%，盈利能力有所恢复。
• 资产负债率：2023年行业整体资产负债率25.55%，同比下降1.46%；2024年第一季度资产负债率25.47%，负债水平下降。

投资建议

重点推荐标的

• 体外诊断：九强生物、迪瑞医疗、迈瑞医疗、新产业、亚辉龙。
• 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜。
• 高值耗材：三友医疗、春立医疗、心脉医疗、微电生理、惠泰医疗。
• 低值耗材：维力医疗、中红医疗、采纳股份、康德莱。

投资主线

• 国企改革：政策持续深化，建议关注九强生物、迪瑞医疗等。
• 产业出海：疫后海外市场机遇，建议关注迈瑞医疗、新产业、亚辉龙等。
• 创新品种：持续看好研发实力强、创新产品布局丰富的企业。

风险提示

• 产品市场推广不达预期。
• 公开资料可能存在信息滞后或不及时。
• 行业数据进行筛选和划分，存在与实际情况偏差的风险。