医疗器械板块月报：把握耗材集采下的长期投资逻辑-20200605-渤海证券-21页_1mb

医疗器械板块月报总结

核心内容

本报告分析了2020年5月医疗器械行业的市场表现、细分领域走势及投资策略，同时跟踪了区域型耗材集中采购的进展。

主要观点

• 行业表现：2020年5月申万医疗器械板块涨幅为9.75%，显著跑赢医药生物板块和沪深300指数，板块整体估值处于2018年以来较高水平。
• 个股表现：万泰生物、新产业、英科医疗涨幅居前，而阳普医疗、鱼跃医疗、乐普医疗跌幅较大。其中，英科医疗因手套需求激增和涨价预期，涨幅显著。
• 北上资金动向：北上资金对迪安诊断、欧普康视、三诺生物持股比例较高，且对大博医疗、三诺生物、迈瑞医疗的增持比例较大。
• 企业规模差异：市值大于100亿元的企业涨幅平均值和中位数分别为39.90%和14.58%，而市值较小的企业涨幅平均值和中位数分别为5.77%和5.52%。
• 出口与PPI数据：2020年4月，我国医疗仪器及器械出口金额达15.09亿美元，同比增速50.29%，处于历史较高水平；PPI为102.7，高于上年同月水平。
• 耗材集采进展：多个区域已启动高值医用耗材集中采购，涉及心脏支架、人工关节、人工晶体等多个品类，集采对行业格局将产生深远影响。
• 投资推荐：分析师推荐迈瑞医疗、迈克生物、开立医疗、安图生物、凯利泰，认为这些企业在集采背景下具有较强的竞争力和成长性。

关键信息

市场行情概况

• 整体表现：2020年5月申万医疗器械板块涨幅为9.75%，跑赢医药生物板块4.73%和沪深300指数10.91%。
• 估值情况：板块整体TTM估值为63.20倍，相对于全部A股的估值溢价率为312.50%，处于较高水平。
• 个股表现：万泰生物、新产业、英科医疗涨幅领先，迈克生物因新冠检测试剂盒表现突出，涨幅为38.27%。

区域型耗材集中采购推进跟踪

• 政策背景：国家自2019年7月起推进高值耗材分类集中采购，2020年1月发布第一批重点治理清单。
• 采购区域：
  • 浙江：拟对冠脉介入药物支架、冠脉介入球囊、骨科髋关节实施带量采购，采购量为2019年全年交易量的80%。
  • “3+N”联盟：以天津牵头，覆盖9省，对人工晶体类耗材进行联合带量采购，平均降幅达54.21%。
  • 福建：对心脏支架、人工关节等5类耗材进行集中采购，采购基础量为2018年10月至2019年9月用量的70%。
  • 山东：对注射器、导尿管等5个产品进行联合采购，部分产品降幅高达72%。
  • 渝云贵豫：对吻合器、补片、胶片等3类耗材实施带量采购，采用多种采购模式。
  • 宁夏：自2020年6月10日起实施治理高值医用耗材改革方案。

器械板块各细分领域涨跌情况分析

• 基础防护板块：受疫情影响，涨幅较高，2020年以来涨幅达115.58%，5月涨幅为30.24%。
• 心血管器械板块：受医院诊疗量抑制和集采影响，涨幅较小，2020年以来涨幅为17.4%，5月涨幅仅为1.23%。
• IVD板块：5月涨幅为16.46%，主要受益于新冠检测试剂盒需求，其中迈克生物因具备核酸及抗体检测能力，涨幅突出。
• 其他领域：如影像、骨科、家用医疗设备等板块表现分化，部分企业因疫情利好受益，部分则因集采压力承压。

投资策略

• 长期趋势：国家将加强公共卫生体系、疾控体系及基层医疗建设，推动国产高端医疗设备发展，加速进口替代。
• 集采影响：集采将促使行业向头部企业集中，具有规模优势、技术先进和创新迭代能力的企业将受益。
• 推荐企业：迈瑞医疗、迈克生物、开立医疗、安图生物、凯利泰，因其在集采政策下具备较强的竞争力和成长潜力。

风险提示

• 企业产品质量问题
• 海外疫情发展超预期

总结

医疗器械板块在2020年5月表现出色，主要受益于新冠疫情带来的需求激增和集采政策的推进。基础防护和IVD板块涨幅显著，而心血管器械板块受集采影响相对承压。未来，随着国家加大对公共卫生体系的投入和集采政策的深化，行业将向具备规模优势和技术实力的头部企业集中。分析师建议关注具备出口优势和集采能力的企业，以把握长期投资机会。