20240602-国盛证券-医药生物行业周报_2023Q3_医疗器械低基数的公司有哪些__35页_2mb

行业分析摘要

一、核心观点
申万医药指数本周环比下跌9.4%，表现疲软。医疗器械板块因受反腐政策影响，2023Q3出现较多低基数公司，反周期投资策略值得关注。创新药、仿制药、CXO 等细分板块估值仍处历史低位，存在潜在投资机会。

二、近期表现复盘

• 工业主板医药板块成交占比下滑，市值较大企业股价分化，金融投资为首要调整方向。
• 基金偏好微观调整：创新药类个股被加热关注，但整体权重有限。
• 行业进入震荡整理阶段，估值分化加剧，二级市场参与需谨慎。

三、未来展望
短期维度：建议重点关注即将披露的 Q2 计量指标，其次布局 Q3 可比数据改善预期；具体节奏上，依次秉持“风格→科技→景气度”三步走逻辑。
积极因素：医药产业底层逻辑未发生根本变化，集采出清叠加情绪回暖，部分板块即将迎来交易机会。

四、重点推荐公司

• 医疗器械平台与反转预期企业：澳华内镜、迈瑞医疗、三诺生物、联影医疗等。
• 创新药产业链亮点：康方生物、泽璟制药、百济神州、科伦博泰等。
• 低估估值修复板块：商务部重点央企下属医药企业，如国药股份等。

逐段落精炼

1. 周动态回顾
   申万医药指数跌幅列全行业第十七，跑输市场主要指数。板块分化继续加深，国企改革及相关低估值公司低位修复。

2. 短期波动诱因
   市场结构呈现为「个股自主性交易」，情绪反应替代整体趋势。部分药企负面消息逐渐钝化，交易热度变化趋于平缓。

3. 投资策略逻辑
   国盛证券提出三大维度选股：

• 国改→医药企业价值重塑
• 科技型分子设计平台→技术壁垒组合
• 器价刚性日化+销量提升链条

4. 风险提示
   需警惕政策不及预期、业绩减速、竞争加剧等风险。

从医疗器械板块来看，周报认为 2023Q3 低基数公司集中在设备、低耗材领域。反腐导致非急诊类器械采购延后，直接使相关企业从需求端受到明显压制。但随着集中整治常态化，设备更新政策落地，其后续投资弹性值得期待。

五、医疗器械低基数公司简析
聚焦器械、试剂、耗材四大子领域，优选满足双「下降+双增长提升」条件的标的：

• 设备细分：微创等公司出海加速，医疗器械允许进口替代型飞跃。
• 试剂环节：IVD企业利润稳定，净利润改善屈指可数。
• 高值耗材：骨科集采延续性良好预期支撑上游龙头。
• 低值耗材：国际化突破需求明确，毛利率弹性预期较高。

六、医药市场热度追踪
本周医药股整体成交占比仍不敌金融地产，情绪降温叠加估值分位下行，估值压缩压力加大。北向资金抛压尚不明显，医药板块防御属性依然存在。

七、未来建议要点

• 国企医药改革推进力度加大
• 生物科技创新效率与适应症注册进入高发期
• 我国出生人口老龄化加重客观支撑药物需求

摘要字数： 875字