20220725-国泰期货-期债_不以物喜不以己悲_区间行情不改_4页_1mb

报告摘要

2022年7月25日，国泰君安期货产业服务研究所发布期债市场分析报告，指出当前债市处于震荡区间上沿，但整体表现疲弱。市场多空分歧加大，尤其是空头主动开仓意愿增强。同时，资金面维持宽松，但收益率曲线有所上移，显示市场对系统性风险的担忧仍在持续。

多空分歧加大
- 多空头开仓比例由1.8474降至1.0797，空头主动开仓意愿增强。
- 多空头内部分歧也有所上升，多开与多平比例下降，空开与空平比例亦下降。
市场表现
- 期债低开低走，表现疲弱。
- 股市高开低走，整体偏弱；商品市场则表现偏强。
收益率曲线变化
- 国债收益率曲线整体上移1.5-1.85BP，2Y、5Y和10Y期国债收益率分别上行至2.23%、2.54%、2.7825%。
- 信用债收益率曲线出现陡峭化下行，AAA评级中短期票据收益率变化不一。
资金面情况
- 银行间市场流动性宽松，回购利率整体平稳。
- 7天期质押式回购加权利率回落至1.6%附近。
宏观与政策环境
- 三季度宏观环境可能呈现2020年疫后特征，但经济周期位置不同，内生动力不足。
- 海外经济触顶回落可能对我国出口形成拖累，压制债市表现。
系统性风险担忧
- 房地产销售降温及“停贷”事件发酵，加剧市场对系统性风险的担忧。
- 虽然政策层面有扰动，但系统性风险并非短期可解除，市场仍持观望态度。
技术面分析
- 10年期国债期货接近2.75%的吸引力不足，配置盘在2.85%以上逐步建仓。
- 交易盘静待回调后吸筹，关注99.5-99.6区间开多机会。