20221106-广发期货-生猪期货周报_腌腊季即将到来_价格第一轮压力测试_22页_2mb

生猪期货周报总结

核心内容概述

本周生猪期货周报主要分析了当前生猪市场行情、基本面变化以及未来走势预测，重点围绕猪粮比、国家政策、疫情对需求的影响、养殖户行为及市场情绪等方面展开。

主要观点

• 猪粮比高位运行：当前猪粮比为9.77，已达到一级警戒线，表明生猪价格相对饲料成本偏高，国家对生猪价格较为关注，以控制CPI涨幅。
• 国家抛储影响有限：本周国家抛储1万吨冻肉，但市场接受程度不高，抛储对短期行情影响有限。
• 疫情对需求抑制：国内疫情多点扩散，防控政策仍维持动态清零，放开时间表尚无，短期内对生猪需求的提振作用有限。
• 现货价格震荡为主：由于当前生猪价格处于高位，且终端需求可能不及预期，现货价格或将维持震荡格局。
• 市场情绪转变：散户开始认卖，二次育肥积极性下降，市场主流观点认为价格驱动因素为真实需求变化。
• 未来供应预期变化：2021年6月至2022年4月能繁母猪数量持续下滑，但5-9月数据出现回升，显示未来生猪供应将逐步增加，猪价或在2023年5月后回落。
• 合约策略建议：建议稳健投资者做空01合约、做多03合约，等待调整结束后继续做多2303合约。

关键信息

一、生猪行情回顾

• 河南现货价格本周维持在26元/kg附近，整体表现平稳。
• 本周仔猪价格小幅上涨，二元母猪价格稳定，商品猪周五出栏价格保持在26元/kg附近。
• 冻品库存率本周略有反弹，但整体仍保持低位。
• 日屠宰量维持低位，表明前期大量出栏的育肥猪可能被二次育肥。

二、基本面梳理

• 能繁母猪存栏量：农业部、涌益咨询及钢联数据显示，5-9月能繁母猪存栏量持续回升，预示未来供应将逐步增加。
• 猪粮比：猪粮比9.77，处于一级警戒线，表明生猪价格偏高。
• 养殖户行为：二次育肥积极性下降，外购仔猪补栏恢复，显示市场对价格的预期趋于理性。
• 养殖利润：当前养殖利润丰厚，反映供需矛盾偏紧。
• 生猪出栏均重：出栏均重为129.58kg，属于正常偏高。

三、行情展望

• 短期走势：因疫情控制政策未放松，市场对需求的提振预期较弱，现货价格短期内难以大涨，若腌腊需求启动不及预期，可能引发一轮杀跌。
• 中长期走势：预计明年下半年猪价将逐步回落，但对2023年春节前现货价格影响不大，更多影响2023年5月后的合约空间。
• 合约策略：建议稳健投资者做空01合约、做多03合约，等待调整结束后继续做多2303合约。

市场关注变量

• 疫情对需求的影响：疫情抑制了终端消费需求，市场对需求的提振预期较弱。
• 国家抛储政策：国家持续进行抛储，但市场接受程度不高，对价格影响有限。
• 养殖户行为变化：二次育肥热情下降，外购仔猪补栏积极性恢复，反映市场情绪转变。
• 能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量回升，预示未来供应增加，对价格形成压力。

附录：数据概览

抛储数据（2020-2022）

进口猪肉数据（2021-2022）

能繁母猪存栏量（2021-2022）

结论

当前生猪市场受猪粮比高位、疫情控制政策及散户心态影响，现货价格震荡为主。未来供应量将逐步增加，猪价可能在2023年5月后回落。建议投资者关注市场情绪变化，采取稳健策略，做空01合约、做多03合约，并在调整结束后继续做多2303合约。