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债市晨报总结 2015-3-2

核心内容概述

本报告聚焦2015年3月2日中国债券市场及宏观经济动态，重点分析了货币市场利率变化、现券收益波动、央行降息影响、信用债市场情况、房地产市场动态以及全球金融市场走势，同时提供了投资策略建议。

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货币市场动态

利率走势

• Shibor利率：多数期限利率上涨，隔夜利率上行12.3BP至3.441%，1W期限上行5.7BP至4.772%。
• 质押回购利率：加权平均利率多数上涨，隔夜利率下行2.36BP至3.5109%，14天期上行4.04BP至4.9871%，1个月期上行12.66BP至5.3041%，3个月期上行28.45BP至5.4771%。

资金面状况

• 节后现金回流，但受逆回购和国库现金定存到期影响，资金仍偏紧。
• 春节后互联网理财收益率稳中攀升，显示资金紧张态势。

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现券收益情况

国债收益率

• 10年期国债收益率在140029等成交带动下下行1BP至3.3602%。
• 各期限国债收益率涨跌互现，整体波动较小。

国开债收益率

• 1Y国开债收益率上行2.76BP至3.6658%，3Y上行0.7BP至3.6320%，5Y下行1.26BP至3.7321%，10Y下行1.25BP至3.6601%。
• 长端收益率倒挂现象依旧明显。

信用债市场

• 城投债AA评级主要期限品种收益率多数小幅上涨，7年期城投债收益率报收于6.04%。
• 中票和企业债略显活跃，配置盘参与较多。

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央行降息影响

降息背景

• 央行2月28日对称降息，时点略超预期，显示稳增长决心。
• 降息原因包括融资成本高、经济下行风险大、通缩压力上升等。

市场影响

• 降息对债市偏利好，推动利率债收益率下行，但长端利率再度大幅下行空间有限。
• 债市慢牛预期强化，货币政策维持宽松状态可期。

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投资策略建议

• 策略一：适当加杠杆配置，优选高评级、低估值风险的券种，缩短久期，增加息差收入。
• 策略二：在一定杠杆比率下，进行波段交易，尤其关注短端品种，以博取更多资本利得收益。

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今日要闻

央行降息

• 春节后首周即降息，显示监管层对经济下行压力的应对。
• 降息幅度不及预期，但为宽松进程提供支撑。

定向降准

• 央行可能扩大定向降准范围，覆盖更多区域性银行。

新兴市场货币表现

• 人民币、印尼盾、土耳其里拉、巴西雷亚尔等货币均出现下跌，反映市场对经济增长放缓和美联储加息的担忧。

PMI数据

• 2月官方制造业和非制造业PMI双双回升，显示经济有所回暖。

商业银行利率调整

• 降息后，多家银行上调存款利率，反映利率市场化进程加快。

地方政府债券前景

• 穆迪预测地方政府债券可能成为新的资产类型，受资本市场关注。

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一级市场动态

招标结果

• 2月27日和28日无企业债公布簿记建档结果。
• 国开债发行情况：15国开02(增2)、15国开01(增6)等品种票面利率分别为3.4865%、3.5507%等。

即将招标债券

• 3月2日无企业债招标。
• 短期融资券（SCP）和中期票据（MTN）有部分即将发行，如15国电集MTN002，利率上限为4.93%。

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二级市场动态

国债期货

• 2月27日，国债期货各合约价格微幅下跌，主力合约TF1506结算价环比微跌0.02%至99.132元，成交量下降。

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中国房地产市场动态

• 百城住宅均价：2015年2月全国100个城市新建住宅均价为10539元/平方米，环比下跌0.24%，同比下跌3.84%。
• 39个城市房价上涨，61个城市下跌，显示市场整体偏弱。

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互联网理财收益率变化

• 截至2月28日，余额宝7日年化收益率为4.475%，较春节前略升2-5BP。
• 微信理财通收益率大幅攀升近50BP至4.668%，反映资金面趋紧。

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全球金融市场动态

品种	最新值	当日变动	变动幅度(%)
美元指数	95.25	↓0.04	↓0.04
美元/人民币	6.1475	↑0.0096	↑0.16
欧元/美元	1.1193	↓0.0003	↓0.03
美元/日元	119.56	↑0.16	↑0.13
黄金	1212.95	↑2.85	↑0.24
布伦特石油	62.18	↑2.13	↑3.55
标普500	2106.6	↑2.09	↑0.1
日本10年期国债	0.338	↓0.002	↓0.59
德国10年期国债	0.323	↓0.001	↓0.31
美国10年期国债	1.997	↓0.017	↓0.87

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投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

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重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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