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债市晨报 2015-4-17 总结

核心内容概览

本报告分析了2015年4月16日中国债券市场及全球金融市场的运行情况，涵盖货币市场、利率产品、信用产品、国债期货以及宏观经济要闻等内容。

货币市场

• 央行操作：周四（4月16日）央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率保持在3.35%。当日有150亿元逆回购到期，净回笼资金50亿元，本周净回笼150亿元。
• 资金面：资金面整体宽松，利率涨跌互现。Shibor整体微幅下行，平均下行约1BP。
• 回购利率：银行间质押式回购加权平均利率涨跌互现，1天期微涨0.8BP，7天期微跌1.51BP，14天期跌2.24BP，1个月期涨5.22BP。
• 同业存单：银行间同业存单票面利率稳中趋降，如兴业银行91天期CD票面利率环比下行5BP至4.60%，民生银行365天期CD票面利率下行5BP至4.70%，杭州银行365天期CD票面利率下行15BP至4.75%。

利率产品

• 一级市场：周四招标三期进出口银行固息金融债，1年期中标利率为3.6053%，3年期为3.99%，7年期为4.2124%。整体中标利率稳中趋降，符合预期，需求较好。
• 二级市场：利率债收益率整体小幅下行，10年期国债收益率报收于3.56%，较前一日下行3.54BP。国开债收益率也继续全线下行，7年期国开债收益率报收于4.17%，10年期基本持平于4.07%。
• 国债期货：5年期国债期货主力合约TF1506结算价小幅上涨0.14%，报收于97.215元；10年期国债期货T1509收盘价小幅上涨0.15%，报收于96.18元。

信用产品

• 市场表现：信用品收益率整体以小幅下行为主，受流动性宽松及经济增长下行风险影响。
• 短融：交投活跃，买盘多为银行，AAA及3M内券种受关注较多，收益率窄幅震荡。
• 中票：成交多集中在1-5年期城投券种，买盘以保险和资管为主，收益率继续下行。
• 企业债：交投较前两日稍有降温，但整体仍活跃，需求以资管为主。
• 指数表现：上交所公司债指数上涨0.06%，企业债指数上涨0.04%。

今日要闻

• 财政数据：3月全国财政收入同比增长5.8%，支出增长4.4%，增幅较前两月有所回升，但总体仍延续低增长。
• 基建提速：国土资源部提速重大项目用地审批，以发挥基建对经济增长的支撑作用。
• “水十条”发布：国务院发布《水污染防治行动计划》，预计带动5-6万亿投资。
• 长江中游城市群：预计2015年经济增长将超9%。
• 新股申购：16只新股冻结资金近两万亿元，下周预计再创新高。
• 地方财政压力：一季度土地出让金同比大减36%，财政扩张将呈现中央积极、地方紧缩的趋势。
• 欧元区市场：欧元区政府借贷成本创新低，希腊国债收益率飙升。

附录一：货币市场利率变化

• Shibor：主要品种加权平均利率整体微幅下行，1天期微涨0.8BP，7天期微跌1.51BP，14天期跌2.24BP，1个月期涨5.22BP。
• 质押回购：R001微涨0.8BP，R007微跌1.51BP，R014跌2.24BP，R021涨54.54BP，R1M涨5.22BP，R3M涨1.31BP。

附录二：一级市场招标结果

• 企业债：15阿克苏信诚债、15庐江城投债分别中标利率6.4%和6.7%。
• 利率债：15进出09、15进出06（增4）、15进出08（增发）分别中标利率4.02%、4.0947%、4.2536%。

附录三：一级市场即将招标情况

• 企业债：15沪闵行债、15马花山债将于4月17日招标，规模分别为20亿元和10亿元，利率上限分别为7.38%和7%。
• 短融：15赣投CP001、15冀建投CP001等短融券种将招标，利率上限在4.73%至5.32%之间。
• 中期票据：15万达MTN002、15云城投MTN001等中期票据将招标，利率上限分别为5.66%和5.27%。

附录四：二级市场收益率变化

• 国债：10年期国债收益率报收于3.56%，较前一日下行3.54BP；1年期国债收益率下行2.73BP，3年期上行1.61BP。
• 国开债：国开债收益率继续全线下行，10年期国开债收益率报收于4.07%，较前一日微幅上行0.45BP。
• 城投债：AA评级城投债多数收益率下行，其中10年期城投债收益率报收于6.5293%，较前一日下行1.85BP。
• 国债期货：5年期和10年期国债期货价格小幅上涨，成交量有所收缩。

信用产品展望

• 短期展望：利率债及地方债供给较大将影响短期现券走势，叠加股市上涨，债市交投情绪仍偏谨慎。
• 市场情绪：资金面宽松、利率低位及货币宽松预期压制现券收益反弹，下周可能呈现小幅震荡。
• 交易机会：随着供给释放，若股市进入休整阶段，利率债、高评级短期融资券将有波段交易机会。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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